随着国际金融市场的日益整合,以及中国加入WTO保护期的即将结束,中国金融市场将会面临国外大量资本涌入的巨大冲击,风险控制已经成为金融界的一个重要课题。 可转债作为一种新型的融资工具,在某种程度上兼具了债务性证券和资本性证券的功能,显示了强大的优势。最近两年来,可转债市场由以前的冷落逐渐受到了投资者的追捧,出现了前所未有的火爆场面。 但是,可转债的风险也是客观存在的。由于可转债的多重属性,使得它在定价和风险控制方面非常复杂。本文从机构投资者的角度出发,研究在可转债的投资过程中如何进行风险识别、风险度量及风险控制。 本文首先对中国可转债市场现状及可转债投资风险形成机理进行了分析,然后系统地梳理了国内外的一些研究成果,包括可转债的定价模型、市场风险度量模型,并选取了28支可转债对最小二乘蒙特卡罗模拟定价方法进行了实证,得到了较为满意的结果,以此为基础对可转债市场风险因子进行了敏感性分析,然后选取了20支可转债估算其风险值VaR及CVaR,并通过持续一年的回溯检验探讨了模型的有效性,最后介绍了如何利用预测的风险值进行积极的风险控制:资本配置、风险调整业绩评价等。 总而言之,本文提出了中国可转债一个较全面的价值分析和市场风险度量的框架,并对风险值在风险控制体系中的应用进行了探讨,这不但能为今后进一步研究可转债的信用风险、操作风险等其它风险提供思路,也为投资者选择合适的可转债投资品种进行资产组合管理提供依据。