随着股权分置改革的完成与IPO锁定期度过,二级市场上可以自由流通的股份越来越来越多,大股东的减持套现势头非常凶猛。股东减持对市场传递出了负面信息,引起了股价震荡,受到新闻媒体的广泛关注。控股股东为了获取减持的超额收益,会利用其对上市公司的控制权创造“便利”。研究控股股东减持的时机选择与经济后果,可以了解控股股东减持股份的手段、减持的影响因素以及给上市公司带来的影响。2017年5月,为了遏制资本市场上的乱象,监管部门发布了减持“新规”。研究减持新规后控股股东的减持行为变化,可以对公司治理、监管部门、中小投资者提出一些有益的建议。本文选取安妮股份作为案例,对其控股股东减持股份的情况进行了梳理,通过对股价与交易量的分析说明安妮股份控股股东存在选择时机减持的行为,运用不完全理性行为理论与信息不对称理论对其减持行为进行解释。在此基础上进一步计算了安妮股份的个股非流动性与控制权收益,考察了安妮股份控股股东减持的获利水平;选择了同行业从未减持过的可比公司华泰股份作为参照,对二者的创利、创现、创值能力进行比较,运用事件研究法计算了安妮股份控股股东减持前后一段时间的异常收益率与累积异常收益率;减持新规发布以后,安妮股份控股股东获取资金的方式发生了变化,由减持股份转向股权质押融资,本文还研究了这些变化带来的经济后果。控股股东减持股份倾向于选择利好消息发布后的股价上涨过程中,交易方式大多选择大宗交易,且流动性水平越高,大宗交易折价水平越低;控制权价值越高,折价水平越低。减持新规发布一年以来,控股股东不再减持股份,相反还授意董监高以及其他核心管理人员增持股份,为了防范股权质押融资的补仓与平仓风险,上市公司市值管理的程度加大了,市值管理对控股股东的利益侵占行为产生一定的约束作用。