2014年11月17日正式实施的沪港通机制直接打破了国内资本市场双向封闭的格局,是中国证券市场改革史上及其重要的一笔。2016年12月5日,深港通也正式启动。在沪、深港通制度实施以前,外资进入A股市场交易的途径十分有限,国内投资者参与境外资本市场投资的方式和机会也十分少。资本只能通过QFII渠道的限定额度来实现参与境外投资。沪港通、深港通机制是促进中国资本市场创新和改革的一项新措施,对促进中国资本市场的国际化具有重要意义。该政策实施后,其影响股市走势波动、资金流通和市场预期。对沪港通、深港通资金和理论的研究有助于发展中国股票市场,改善资本市场,并促进资本市场的国际化。在研究其机制带来的影响时,本文主要对沪港通和深港通投资者的投资行为研究,包括交易策略,股东比例以及股东波动对股价波动的影响,将有助于研究外资投资者行为,并加深长期价值投资的概念。另一方面,它也有助于实现中国政府机构监督管理的目标,促进中国证券市场的长期有序发展。要研究沪港通和深港通持股对A股市场的影响,需总结以往学者的文献,进行必要的改进和创新。本文对以往外资持股对股价波动性影响的理论分析与概念梳理。通过正反馈效应理论、股票供求理论、羊群效应理论、波动性理论等角度,多维度观察沪港通、深港通投资者的投资行为对A股股票价格波动性影响,并在理论的基础上提出研究假设。本文选取了2014年第四季度至2019年第三季度的季报数据,最终确定636个样本,合计20个季度一共12720个观察点。基于OLS混合回归与横截面回归模型,通过面板数据深入控制其他相关变量和解释变量滞后项等因素。在研究沪港通和深港通持股与股票价格波动之间的影响时引入了个体固定和时间固定效应模型,并在稳健性检验中进行非参数检验及替换变量检验。研究结果表明,沪港通、深港通持股比例提升,股票的价格波动性也有所提升;沪港通、深港通持股比例的变动加大了股票的价格波动性,本期沪港通、深港通持股比例变动越大,下一期股价波动性也越大;沪港通、深港通的交易策略是采用正反馈的交易行为,是一种非理性的投资行为。因此本文建议,鼓励长期资金及全球指数将A股纳入,加大引入长线外资投资者;优化国内投资者的内部结构,促进投资者的多元化;通过衍生品的推行,给予投资者对冲机制,建立更加丰富的金融市场;加强上市公司的信息披露,严格管理中国上市公司的财报真实性,规范国内机构投资者。希望本文的研究结果及政策建议可以对监管者及日后学者的研究提供帮助,为中国金融开放贡献自己的一份力量。