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黄金既是一种实物商品,也可以视为一种天然信用的实物货币,更是各大央行的储备资产。它独立于信用资产,具有不可印刷的特质,是国际金融市场不可忽视的组成部分。黄金作为资产配置的一个大类,是投资市场,宏观研究非常关注的一个品种。对黄金价格的波动有着现实的分析需求。黄金和其他资产品种的相关性特征是黄金价格预测的基础。套息交易是一种市场投机行为,通过卖出(拆借)低息货币买入(持有)高息货币,套取息差来获利。套息交易是资金逐利性在世界范围内的体现。黄金租赁业务和黄金远期交换利率GOFO的出现,使得黄金可以做为一种生息货币成为套息交易结构中的重要角色。由于黄金和套息交易各自在金融体系中的重要性,研究黄金与套息交易的关系是一个很有意义的课题。本文研究了 2001年至2015年日线级别的套利空间大小变化和黄金价格之间的关系,另一方面还要深入研究黄金在套利空间不同区间时,黄金价格和其他品种分别具有什么样的相关性特性。本文在研究黄金价格波动的相关性特征时,以条件式LIBOR-GOFO-MC=0来划分套息空间的时间轴,以黄金的四大主要属性下涉及的多个金融品种和评量指标为研究的重点,用计量经济学的方法对和金价相关的原油,铜,,日元,GOFO利率;10年期美债,美元指数,美国CPI,美国实际利率等进行正负套息空间的相关性对比研究。本文的主要研究结论是:实证得出黄金价格与套息空间之间存在长期的均衡关系。然后进一步提出了用LIBOR-GOFO-MC(摩擦成本)=0对套息空间划分出正负套息空间的思路。并深入探索了黄金价格分别在正负套息空间具有的不同相关性特征。对比负套息空间,在正套息空间里黄金价格与美元指数的相关性增强,并且实证得出在正套息空间里黄金价格与美元指数存在长期的均衡关系。对比正向套息空间,在负向套息空间里黄金的抗通胀性特征更明显,和通胀有关品种或者指标的相关性更强。