世界在进步,世界也越来越小,住在“地球村”里的人们每天都在发生着各种各样千丝万缕的联系。这股开始于20世纪70年代的国际化浪潮涉及政治、经济、文化等各个层面,而其背后的助推力量正是国际资本的自由流动。在一体化进程的当下,越来越多的公司开始着眼于国际市场,希望通过交叉上市融到最安全快捷且“便宜”的资本。交叉上市的出现引起了西方学界广泛而深刻的研究,其主要动因和行为效应成为了研究的核心领域。相比之下,我国市场发育较晚,直到1993年才有了青岛啤酒的A+H股上市。此后,又有60多家公司陆陆续续地走上了交叉上市的道路。本文希望借鉴西方学者的事前资本成本研究方法,以我国截至2009年底已实现交叉上市的公司为研究对象,分析我国公司实现A+H股交叉上市对其权益资本成本的影响。具体地,第一部分为绪论,首先对选题背景进行了简述,并说明了文章的写作思路、框架和方法。第二部分为文献综述,分别回顾了国外和国内学者的研究成果。国外方面,笔者系统地从间接地观察公司股价在交叉上市前后的变化和直接地计算权益资本成本两个方面总结了其关于交叉上市的研究成果,即交叉上市对公司权益资本成本的效用。国内方面,研究相对较少,笔者简要地总结了其对这该领域的研究。最后笔者对上述的文献进行了述评,并提出研究主题。第三部分为理论铺垫,笔者从市场分割假说、流动性假说、信息环境假说、公司治理假说等方面阐述了交叉上市的动因,并将市场分割、委托代理理论、交易成本理论等作为理论补充。最后界定了本文中权益资本成本的基本概念。第四部分着重联系中国实际,总结介绍了中国公司交叉上市基本情况和主要特点。第五部分首先继续联系中国实际,用理论分析了中国内地市场与香港市场的市场分割情况,进而提出假设,即交叉上市行为对公司权益资本成本有降低作用,A+H股交叉上市公司的权益资本成本低于纯A股公司。随后是实证研究部分,在实证设计上,介绍了Ohlson-Juettner模型(2005)并据以设计了具体研究方法,最后得出实证结果。具体地,笔者首先选定了在2009年底己实现A+H股交叉上市的中国公司为观察组,其中剔除金融类公司、数据不全的公司等最后确定的样本量为38家。接下来在A股公司中选取除样本公司之外的并在2009年底上市的公司作为对比组,其中剔除与观察组行业代码不同的公司、数据不全的公司等最后确定的样本量为618家。本文的研究期间为2010年和2011年,并运用Ohlson-Juettner模型估算了样本公司的权益资本成本。随后,以交叉上市为自变量,以BETA系数、换手率等六个特征变量作为控制变量进一步对观察组和对比组公司进行研究。在对两个样本组运用描述性统计、相关性分析、多元回归分析等检测手段之后,主要得到以下结论：一是A+H股交叉上市公司的预期权益资本成本确实低于纯A股公司,这一点印证了西方的研究理论和实证结果；二是股价波动率SIGMA和账面市值比BM对因变量Re有着很好的解释力,且都为正相关,符合前人研究。另外,换手率TURNOVER、财务杠杆LEV和公司规模Ln(A)也通过了相应置信水平下的显着性检验,只是本文关于公司规模对预期权益资本成本影响的效果大小与前人研究有一定出入。而系统风险BETA对预期权益资本成本的影响没有通过显着性检验,这与CAPM理论相左,但符合前人实证结果。第六部分为研究结论、相关建议及文章不足。该部分首先对上面的实证过程进行了总结,然后从公司战略和市场建设两个角度提出个人意见和建议,最后指出了本文的有待改进之处。本文的主要贡献在于通过使用事前资本成本模型对A+H股公司在交叉上市前后资本成本进行估算并作比较,并分析与资本成本相关的各个因素的影响力大小,得出更有说服力的实证结论,为研究中国资本市场分割情况和公司交叉上市决策提供一些线索和借鉴。另外,本文也存在着一些不足。客观上,样本容量不够大,这与我国的市场发育程度有关；主观上,笔者的学术水平有限,本文的实证部分只是用了截面数据,在严谨性上有待提高,在之后的进一步研究中,笔者可能会加入时间序列部分,使论证更有力。