当前,财政投融资机制改革成为发挥市场在资源配置中的决定性作用及推进国家治理能力与治理体系现代化的重要一环。而推广PPP模式成为本次机制变革的一次重大尝试。在基础设施PPP项目的实践中,污水处理厂是我国较早引入社会资本,开展PPP模式实践的领域。随着我国对于环境保护的重视,污水处理厂的建设需求也日益增多,然而由于地方建设资金的不足和相关管理经验的缺失,污水处理厂的建设面临重重困境。PPP模式通过引入社会资本,可以有效缓解政府的资金压力,提升管理效率。但是,由于PPP项目投资规模大、合作周期长、相关利益方关系复杂等特点,项目的各类风险因素广泛且相互影响,导致项目参与方无法获得预期的投资收益,打击了社会资本参与热情。因此,如何有效的识别、评估和控制PPP项目风险是推广PPP模式过程中必须要面对的问题,也是投资者重点关注的问题。本文从社会资本的视角出发,站在投资者的立场研究污水处理厂PPP项目的风险。首先,通过对失败污水处理厂PPP项目的实例分析,运用核查表法,结合.PEST模型对污水处理厂PPP项目的风险因素进行识别和分类,并对风险因素进行定性评估,归纳投资者应该关注的污水处理厂PPP项目关键风险因素。其次,在净现值法的基础上引入实物期权方法,测算项目蕴含的实物期权价值,运用蒙特卡洛模拟对风险因素进行定量分析。基于实物期权视角针对这些风险因素特征,提出相应的风险管理策略,构建一个包括风险识别、风险分担和随后的风险减缓策略设计在内的风险管理流程。最后,以某乡镇污水处理厂项目为实例,通过对项目风险因素的识别,提出可采取的风险管理策略,然后识别这些风险管理策略中含有的实物期权,运用蒙特卡洛模拟方法定量分析风险对项目价值的影响。通过敏感性分析得到项目期权价值的边界条件,并且为社会资本和政府的特许经营协议谈判提供依据,为项目参与方提出相关风险管理建议。论文的研究结合了污水处理厂PPP项目全寿命周期阶段的不同特点,归纳整理出了一个污水处理厂PPP项目不同阶段涉及的所有风险因素,并针对关键风险因素提出可采取的含实物期权的灵活风险管理策略,总结出了一个结合传统风险应对策略和实物期权灵活管理策略的新型风险管理流程框架。通过文献回顾和理论分析奠定本文的研究基础,以实际案例为研究对象,结合传统净现值法和实物期权法对项目进行评价,运用蒙特卡洛模拟方法对风险因素进行定量分析,并通过敏感性分析建立一个可行域,为项目社会资本与政府部门的商务谈判以及运营过程中的风险控制要点提供依据和建议。