一直以来,我国资本市场都存在着“重融资、轻回报”的特征,致使铁公鸡现象屡见不鲜。为了改善这一现状,我国政府陆续出台了一系列相关的分红政策,其中以2011年前证监会主席郭树清提的强制分红政策效应最为显著,即要求上市公司按照承诺给予投资者一定分红,并对不分红的公司采取惩处措施。此后,政府这一道义劝告的方式又被随后继任的证监会主席所发扬光大。至此,我国分红政策逐渐实现从半强制到强制的转变,其影响力度也愈加强大。然而,随着强制分红政策的逐渐推进,上市公司的债务融资能力是否会因此而受到削弱呢?鉴于目前现有的研究文献中,几乎没有学者以强制分红政策的实施为背景,研究该政策对上市公司债务融资能力的影响。因此,为了能够较为深入全面的探究这一研究主题,本文将从资产负债率、债务期限结构以及信贷融资能力这三个维度,层层递进,深入研究强制分红政策对公司债务融资能力的影响。据此,本文不仅在一个约束条件下的最优化模型中进行理论验证,而且还基于我国2007—2017年非金融类上市公司基本数据,运用双重差分模型进行实证检验。检验结果显示:首先,从衡量公司总体债务融资能力的维度—资产负债率指标可知,强制分红政策能够显著降低公司的资产负债率,从而削弱其总体债务融资能力。进一步地,根据公司规模和股权集中度异质性分析检验发现,强制分红政策能够显著削弱大规模或股权集中度低的公司债务融资能力。而在这一政策效应中,财务指标Z值发挥了完全中介效应作用。其次,从债务期限结构角度来看,强制分红政策会恶化公司的债务期限结构,削弱其债务融资能力。与此同时,从异质性分析结果可知,这一政策效应对于小规模或股权集中度高的公司而言,甚是明显。而在这一政策效应产生中,权益乘数起到了部分中介效应的作用。最后,从反映公司真实债务融资能力的维度—信贷融资能力角度来说,强制分红政策则会有效提高公司的信贷融资能力。而这一政策效应对于股权集中度低或国有企业而言,尤为显著。