分级基金作为我国资本市场的新生力量,自2007年进入中国市场以来就获得了个人和机构投资者的青睐。其独特的分层结构使其在单个产品中拥有了不同的风险收益结构,同时其灵活的交易方式也使其迅速活跃在二级市场上,可以满足不同的风险偏好的投资者。正是如此分级基金在我国虽然只有短短十年的发展却获得了显著的成就,尤其是在2015年股票市场的牛市行情更使其发展规模获得了惊人的增长。分级基金的分层结构还造就了其独特的配转机制,而这独特的机制也使其不同子份额出现了折溢价的现象。在2015年前后,股票市场出现的大幅度的波动同时,分级基金市场的价格和折溢价也呈现出了剧烈的波动,尤其是分级B份额由于其杠杆性更放大了其价格波动的幅度,从而也引起投资者情绪的剧烈变化甚至引起了市场情绪的恐慌。指数型分级基金的价格波动一方面要依赖于其标的市场的价格变化,另一方面又依赖于其独立的二级市场变化。而各个市场的价格变化受到市场投资者情绪的影响,因此本文通过对分级基金折溢价与投资者情绪之间的波动关系进行实证研究,以期理清二者之间波动传导的方向,为整个金融市场的发展和稳定提出建议。本文首先对分级基金以及投资者情绪的相关文献进行梳理,确定研究的问题和理论基础,又对波动溢出效应的研究进行总结确定实证方法;然后,利用主成分分析法构建出能够代表市场情绪的综合情绪指数,并将其作为变量通过多元BEKK-GARCH模型对其与分级基金折溢价之间的波动溢出效应进行实证分析。研究结果显示,分级A份额和B份额之间存在相互的波动溢出,但是B份额在短期内更易受到A份额的影响;投资者情绪同分级B份额的折溢价之间也存在着互动关系。市场情绪的波动能够显著的影响B份额的二级市场价格变化,进而影响其折溢价的变动,而这类影响不分长期和短期的时间范畴。同时分级A份额折溢价虽然与投资者情绪之间也存在波动溢出效应,但是其显著程度相较于分级B份额要低得多。通过对实证结论的分析,本文旨在建议政府以及监管部门对投资者加强相关理论教育,同时在市场动荡时期合理疏导市场情绪,同时在结构性金融产品以及分级基金运作机制上进行创新,分散投资者的投资需求,借以达到降低系统性风险的概率。