随着国内金融市场日趋稳健的发展,关于货币政策传导机制的研究也一直是个热点问题。传统观点中的货币政策理论提出,当经济市场中的投资者皆为理性的背景下,通过调整货币政策,比如再贴现率、公开市场业务以及存款准备金率等便能够在一定程度上对目前的金融市场造成影响,从而达到稳定物价和促进经济发展的目的。然而,金融市场中金融异象频繁出现和国内相对局限的货币政策有效性,使传统背景下的金融理论面临着极大的挑战。这就使得越来越多的学者对传统的金融理论进行了更为深入的认识和剖析。随后,在行为金融学开始出现并逐步发展的背景下,人们发现,投资者情绪会使得投资者做出各种非理性行为进而加剧金融市场的波动。所以,在研究货币政策对股市波动的影响时,考虑投资者情绪在其中发挥的传导作用具有很重要的现实意义。本文首先梳理总结了货币政策、投资者情绪与股市波动的相关文献;随后,对这三者的相关理论及其传导机制进行了总结陈述;再者,在有无投资者情绪的两种背景下,通过向量自回归模型对货币政策与股票收益率的响应关系进行分析,最终得出结论,并提出针对我国投资者和金融监管层的建议。本文实证结果表明,受市场流动性供需关系变化的影响,短期内存款准备金率会对股票收益率产生显著的负向冲击,而短期内股票收益率对公开市场业务的反应存在相对较长的时滞,公开市场业务先会对股票收益率产生一定的正向冲击,随后转变为负向冲击并最终向零趋近,长期内两种货币政策对股票收益率的影响均比较有限。而在考虑投资者情绪的背景下,投资者情绪会发挥两个方面的调解作用,一方面,股票收益率会随着投资者情绪的变动而产生更为强烈的变动,另一方面,投资者情绪的存在会使得短期内货币政策对股票收益率的作用效果降低,在长期,投资者情绪的调解作用会随着时间的拉长而逐渐削弱。针对以上实证结果,本文也提出了针对我国股市健康发展的多角度建议。