高端装备制造业是我国近年来经济发展的战略重点,作为我国七大战略性新兴产业,反映了我国高技术高附加值装备产品的制造水平,也是一个国家或地区现代化、工业化的重要支撑。传统的估值方法包括现金流加权资本成本估值、比率估值法和多因素估值法等,其中应用最广泛的是现金流加权资本成本估值。但是高端装备制造业在转型发展的过程中有业务调整、并购重组、资产结构变化、税盾效应明显和融资效应大等特征。因此针对这种企业,现金流加权资本成本估值方法将不再适用。不同风险现金流和资本成本的不相互对应关系、税盾效应和融资效应等造成的估值误差将会进一步扩大,用其估值会出现较大程度的偏误。因此需要一种合理避免这些缺陷的估值方法。而调整现值法将企业的价值分为全权益价值和税盾价值两部分,并且在计算的时候,分别采用相对应的资本成本进行贴现,最后根据价值的可加性将其相加,能够有效适用于资本结构不断发生变化的高端装备制造企业。同时在预估营业收入这一参数时,针对营业收入历史数据非规律的企业,为避免传统的主观预测增长率方法,采用拟合程度较高的时间序列模型进行建模估计,能够更加贴近实际,减少估值偏误。本文由七个部分组成。第一部分,介绍了本文的研究背景及意义,研究目的,研究思路及框架,本文的创新点和本文的局限性;第二部分,从高端装备制造业和调整现值法两个模块分别整理已有的文献并做出评述;第三部分,明确高端装备制造行业的概念,从规模水平、经营状况、资本结构、税盾效应和融资效应五个角度分析行业特点,指出现有的估值方法与行业的相悖点所在;第四部分,介绍调整现值法概念及相关参数确定,并分析与传统估值方法的优势所在;第五部分,选用中国重工为例进行案例分析,以调整现值法进行估值计算内在价值,并结合量化策略初步验证该估值方法的合理性;第六部分,按照一定规则筛选出99家A股上市的高端装备制造企业为样本,分别用调整现值法和传统估值方法计算内在价值与市值进行回归,以此进行调整现值法在行业内的有效性检验。第七部分,总结本文研究结论,并分析现有调整现值法参数估计的局限所在同时给出发展建议。