2019年12月《新证券法》的颁布再次迎来对“信息披露”这一话题的集中关注和讨论。信息披露一直是解决资本市场信息不对称性的重要途径,其作用和价值不言而喻。从信息披露的形式来看,《新证券法》不仅仅对财务信息做了硬性要求,“简明清晰、通俗易懂”简单八个字,也从法律层面对文本信息披露提出全新的要求。随着文本分析水平的提高,对文本信息的进一步解读成为可能,如何更好地鉴别和规范文本信息的运用,改善定性披露质量,有其深刻的重要性和必要性。本文基于国内外已有文献对易读性和融资需求的研究,梳理了融资需求动机下企业不同行为选择的作用机理和权衡重点。然后以年报易读性水平为切入点,从“改善”信息传递效率和“模糊”负面信息两个角度,分析了企业在外部融资需求下的文本信息策略性披露。具体来看,本文以2007-2017年全部A股上市公司为研究对象,研究企业融资需求与易读性水平之间的关系,还探讨了盈余操纵程度大小、年报披露要求、产权性质、信息透明度水平、市场化程度对于该相关关系的调节作用,进一步地,探究融资需求对易读性水平的作用路径。论文研究发现:第一,融资需求与年报易读性水平显著正相关,即上市公司面临的外部融资需求越大,其出于“改善”目的降低信息不对称性的倾向越强,易读性越好,基于“融资需求—年报易读性—融资可得性”这一作用路径,呈现出正向治理的效果。并且这种正相关性在不同的年报信息披露要求下都显著存在。第二,融资需求动机下,上市公司盈余管理策略运用和文本信息策略运用会呈现出配合效应。即越大的盈余管理程度越可能会削弱融资需求与年报易读性之间的正向治理效果。第三,融资需求与年报易读性的正相关关系在非国有企业、市场化程度高的地区更为显著,信息透明度水平能够对融资需求与年报易读性的正相关关系产生一定的影响。本文的研究结论对于上市公司本身、投资者和债权人、监管部门等市场参与者在如何关注文本信息披露、提高信息传递效率、维持资本市场有效运行都具有重要的启示意义。