董事高管责任保险(D&O保险)是当董事高管受到第三方的法律诉讼时,可以将诉讼风险及诉讼成本转移给承保人,以此降低个人职业风险和赔偿责任的一种保险,其目的在于降低董事高管的职业风险。相比欧美发达国家,我国D&O保险的投保率远低于其投保水平,D&O保险具有较大的发展潜力。而迄今为止,董事高管责任保险的公司治理职能并未得到学术界的一致认可:一方认为董事高管责任保险具有外部监督职能,另一方则认为D&O保险会加剧管理层的道德风险。因此,无论是从实践层面还是理论层面,董事高管责任保险治理职能的发挥以及对上市公司投资效率的传导机制等都是需要进一步深入研究的问题。本文基于标准金融理论、行为金融理论,结合信息不对称理论和委托代理理论,从管理者过度自信和会计信息质量两个方面的创新视角研究了董事高管责任保险与上市公司非效率投资的关系。本文在梳理相关理论机制的基础上,选取了2005-2018年中国A股3449家上市公司作为研究样本,通过关键词搜索法从中国资讯行数据库、巨潮资讯网、Wind金融终端中手工整理上市公司投保董事高管责任保险的数据,实证分析D&O保险对上市公司非效率投资的影响,同时选取管理者过度自信与会计信息质量这两个视角采用中介效应模型深入研究D&O保险影响投资效率的机理。另外,本文还通过PSM-DID方法以及动态模型的方法对模型进行稳健性检验以消除内生性的影响。本文的研究结论如下:首先,董事高管责任保险更多地发挥了其外部监督职能,能够有效降低企业的非效率投资程度;其次,董事高管责任保险通过抑制管理者过度自信程度从而降低企业的非效率投资程度;再次,董事高管责任保险通过提高会计信息质量从而降低企业的非效率投资程度。基于上述发现,本文提出了以下建议:第一,我国需完善D&O保险相关制度;第二,我国应加强治理管理者过度自信而引起的投资决策偏误;第三,上市公司应提高会计信息质量从而提高企业投资效率。