传统金融学理论中的“同质预期”假设在解释众多市场异像时存在不足之处,本文从实证分析的角度出发,结合A股市场经验数据来探讨投资者“异质信念”及其股价效应。为了对投资者异质信念的股价效应进行检验,本文利用年报公布这一事件窗口,采用事件分析的方法来探讨投资者异质信念变动与股票价格的内在联系。在实证分析过程中,本文将投资组合模拟和回归分析法相结合,分析了不同异质信念组合的累计超额收益率情况,并在控制相关变量的前提下对影响因素进行了回归分析。此外,通过设计高低异质信念组合并计算其收益差值分布,本文从异质信念的角度发现了财务报告公布前的股价异动情况,揭示了信息提前泄露的现象。通过对我国A股市场1998年至2014年的全样本数据进行分析,本文得出了以下结论:上市公司股价在年度报告公布日附近表现较差,平均来看在该区间段内的累计超额收益率为负。年度报告的公布能够有效降低投资者的异质信念水平,在年报公布前异质信念水平越高的投资组合,在年报公布日附近获得的收益越低。导致这一现象的原因系投资者异质信念在年报公布期间发生了一定程度的收敛,并且公告前异质信念水平越高的股票在公告期间收敛的幅度就越大。平均来看,异质信念收敛的时间点为年报公布前第4天左右,本文基于异质信念的角度对年报信息提前泄露的现象进行了验证。