本文对于中国黄金市场的研究,在理论分析方面,一是从广义的市场微观结构理论角度,对天津贵金属交易所的微观结构进行了详细的理论分析,探讨其微观结构较之上海黄金交易所微观结构的不完美性,分析所存在的风险类型；二是从信用风险防范的角度出发,利用博弈论的知识分析黄金市场的市场准入机制,说明会员制在黄金市场的存在合理性及两个交易所会员资质差异的影响。本文的理论分析认为：天津贵金属交易所的微观结构不完美性,从市场准入机制角度看,体现在综合会员资质、做市商资质和特别会员资质三个方面；从价格形成机制角度看,体现在存货头寸不确定、做市商非自主报价、私有信息和杠杆差异四个方面；从清算机制角度看,体现在实物交割和清算风险两个方面。这些不完美性使得天津贵金属交易所的风险包括信用风险、市场风险、存货风险、流动性风险等多种风险类型。针对其中的信用风险,本文利用简单的非重复博弈模型考察市场参与者为规避信用风险而放弃交易机会而造成的交易利润损失。分析结果认为,单方面提交抵押品的信用担保方式容易失效,可考虑运用双方提交抵押品给第三方的机制。但这种机制对于双方均违约的情形有不同的具体操作方法,第一种操作方法是第三方将抵押品各自退回给双方；第二种是使各自获得对方的抵押品。分析结果认为两种操作方法下的向第三方提及抵押品的机制均有效。对于市场准入机制的分析说明对于黄金市场采用会员制的准入机制的合理性,但是准入门槛,即会员资质的认定十分重要。对上海黄金交易所会员结构的纵向对比分析认为,多年来其会员构成逐步多元化、会员信用认定趋于严格,说明上海黄金交易所对于信用风险控制的合理性和重要性。对上海黄金交易所和天津贵金属交易所会员构成的横向对比分析认为,虽同样采用会员准入机制,但天津贵金属交易所会员机制的合理性和适用性却有待考究。本文还综合金融市场微观结构理论和时间序列的相关计量理论,对中国黄金市场的市场运行绩效进行了多角度的实证研究。本文的实证研究就研究主体来看,牵涉到上海黄金交易所和天津贵金属交易所；就研究对象来看,主要针对市场运行绩效中的流动性和波动性两大方面；就数据样本来看,因可获得性等多方面原因,低频数据和高频数据均被采用；就研究目标来看,有针对单个市场运行绩效的研究,还有天津贵金属交易所对上海黄金交易所运行绩效影响的研究。主要的实证研究结论包括：第一,在对上海黄金交易所的流动性实证研究中,本文主要对黄金AU (T+D)合约进行,采用多个流动性指标,分不同时间区间,检验黄金期货推出、“天通金”推出和“天通金”被叫停三个事件对该合约交易的流动性的影响。检验结果发现,①黄金期货推出后AU (T+D)合约的流动性在短期和长期来看平均都要高于推出前的流动性,但长期来看,这种流动性改善效果更明显；②“天通金”的推出对AU(T+D)合约交易的流动性影响较为复杂,短期来看,“天通金”的推出对黄金AU (T+D)合约的流动性影响不甚显著,长期来看,影响却逐渐增强,且是使得流动性增强,这一结果与直观认识较为不一致,“天通金”的推出并不见得会降低上海黄金交易所的流动性,但在较长一段时间内确实会影响交易所的现货黄金的成交量；③“天通金”被叫停对上海黄金交易所流动性的影响同样复杂,但综合来看,短期内市场信心受挫,但长期来看,“天通金”被叫停使得市场信心快速恢复,有利于上海黄金交易所市场流动性。从流动性的研究结果可以看出,期货推出、清理整顿地方黄金交易所等针对黄金市场的措施具有其流动性考量的实际依据。第二,利用低频数据,采用GARCH模型族相关理论对上海黄金交易所黄金AU (T+D)合约交易的波动性进行实证研究,发现：①AU (T+D)合约价格波动存在GARCH效应,文中所采用的GARCH(1,1)、TGARCH(l,l)、EGARCH(1,1)和EGARCH(1,1)-M均能很好的描述该合约的波动特征,相较之下,EGARCH(1,1)-M模型最适合描述上海黄金交易所AU(T+D)合约的波动性特征；②非对称效应存在于上海黄金交易所,且非对称效应的作用是使得波动减小,受正外部冲击(好消息)的影响大于受负外部冲击(坏消息)的影响但这种效应的影响较小；③上海黄金交易所黄金AU (T+D)合约的交易价格服从风险和收益匹配的原则。第三,利用高频数据,对“天通金”的波动特征进行一系列实证研究,包括不同频率下收益率统计特性的比较、收益率波动的日内模式研究、GARCH模型族波动的实证检验以及“已实现”波动实证分析等多个方面,各部分实证分析结果综合如下：①各种采集频率下“天通金”的收益率时间序列都表现出明显的尖峰厚尾特征,且采集频率越高的收益率时间序列这种特征越明显；②依据“天通金”的交易时间特征进行的日内模式研究发现,“天通金”的波动呈现出倒“W”或称“M”型的日内模式,这种模式的形成与黄金市场的全球性有很大关系,也反映出世界各地区黄金市场依次的受关注程度,美洲盘最为活跃,其次是欧洲盘,而亚洲盘再次之；③“天通金”合约价格波动具有十分明显的杠杆效应,受负外部冲击(坏消息)的影响高达近两倍,远大于受正外部冲击(好消息)的影响(约0.6倍),“天通金”合约的交易价格也服从风险和收益匹配的原则,TGARCH (1,1)模型是所选模型中最适合描述“天通金”波动性的模型；④采用“已实现”波动和赋权“已实现”理论对“天通金”波动性所进行的研究发现利用这两种已实现波动方法计算出的波动差别不大,但“赋权”已实现波动序列比“已实现”波动的偏斜程度小得多,其分布形状也更为接近正态分布,最优的采集频率为10min,在此频率下计算的赋权“已实现”波动大小为1.60×10-4。基于一系列的理论和实证分析,本文还尝试对于完善中国黄金市场给出了一系列对策建议。