【摘 要】
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随着创业板限售股的解禁,大股东与高管频频进行减持,原因是创业板股票发行本身就具有“三高”特质;但创业板公司业绩波动巨大、治理结构有待优化、部分创业板上市公司的高成长性难以为继等也是其遭受减持的缘由。创业板上市公司包括大股东与高管在内的内部人选择减持的动因及其向市场传递了怎样的信号,这些信号又引起了市场和投资者什么样的反馈,过程中是否利用其掌握的更多信息择机减持,以及大规模减持所造成的经济后果等一直
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随着创业板限售股的解禁,大股东与高管频频进行减持,原因是创业板股票发行本身就具有“三高”特质;但创业板公司业绩波动巨大、治理结构有待优化、部分创业板上市公司的高成长性难以为继等也是其遭受减持的缘由。创业板上市公司包括大股东与高管在内的内部人选择减持的动因及其向市场传递了怎样的信号,这些信号又引起了市场和投资者什么样的反馈,过程中是否利用其掌握的更多信息择机减持,以及大规模减持所造成的经济后果等一直是各方学者和广大中小投资者关心问题。上市公司的实际控制人有的时候不一定是企业的股东,但其却通过签订协议、进行投资或者其他安排决定上市公司行为,成为企业的实际控制者。本文详细论述了创业板上市公司实际控制人减持的动因:上市公司的估值水平、未来发展能力、政策因素影响以及出于获利目的的减持套现等。企业实际控制人在进行减持时机选择时会通过内幕消息释放,操控信息披露的时间点来拉高股价,减轻股灾影响,以获得丰厚利润。实际控制人在减持之后,通过向投资者同时传递不同的信息,给市场传递出更多积极正面的消息以减弱减持带来的负面影响,从而显示出较为正面的经济后果。江苏省是锻压机械行业的密集省份,锻压机械产品的产量约占全国的三成,锻压机械行业在江苏已经形成了一个规模巨大的经济板块。本文选取江苏省锻压行业的代表企业紫天科技为例进行案例分析,阐述了紫天科技实际控制人减持过程,上市公司实际控制人减持的动因,选择的时机,减持的经济后果,以及案例中所反映出的监管问题。并根据分析得出结论:从减持动因来看,郭庆的减持一方面是出于套现的目的;另一方面则是由于宏观环境、经营业绩和战略目标变化而选择引入战略投资者。从减持时机来看,郭庆在股灾严重的阶段通过停牌避免了几轮下跌,并通过控制“并购重组”信号释放时间来配合减持,获得高额套现收入。从减持经济后果来看,短期内“并购重组”信号的正面效应在一定程度上减弱了减持的负面影响。并进一步提出建议:就上市公司内部而言,完善内部治理,建立制衡机制增加大股东违规减持的成本;就市场外部而言,建立健全防范政策,强化信息披露监管,减少信息不对称对实际控制人减持意图的掩盖,提升中小股东的风险判断能力,确保证券市场的公平有序健康的运行。
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