本世纪以来，全球主权财富基金数量和规模快速增长。在日趋动荡和复杂的国际金融市场环境下，主权财富基金抗风险能力较差，危机中业绩出现较大程度的下滑。本文试图将背景风险理论引入主权财富基金资产配置的研究中，并就影响主权财富基金风险资产配置的背景风险因素展开理论与实证分析。首先，界定了本文讨论的主权财富基金的定义，介绍了主权财富基金的发展、运营概况和投资特点，进而对主权财富基金的背景风险，即那些难以在金融市场上通过资产组合进行分散的风险进行了识别，并就全球典型主权财富基金做了案例分析。其次，构建引入背景风险的最优风险资产配置理论模型，采用解析推导方法从理论上证明背景风险因素对主权财富基金最优风险资产配置的影响。研究表明：（1）当主权财富基金的背景资产与风险资产正的相关性越强时，其持有的风险资产比例越低；（2）当主权财富基金的背景负债与风险资产正的相关性越强时，其持有的风险资产比例越高。最后，采用多元回归分析方法，实证检验（商品）出口收入或财政收入与MSCIACWI的相关性、上述收入的波动率、（商品）进口支出或财政支出与MSCIACWI的相关性、上述支出的波动率以及出口收入或财政收入来源集中度等背景风险因素对主权财富基金的风险资产配置的影响。实证研究表明：（1）主权财富基金风险资产配置比例与背景资产和风险资产相关系数负相关，与背景负债和风险资产相关系数正相关；（2）主权财富基金风险资产配置比例与背景资产来源集中度负相关，但结果不稳健。另外，主权财富基金风险资产配置比例与其基金绝对规模（控制变量）正相关。本文的理论与实证结论对主权财富基金从国家背景视野进行战略资产配置具有指导作用。