期货市场虽然不被普通投资者所熟悉,但随着我国期货市场逐渐成熟,国际市场影响力日渐提高,针对期货市场的微观结构特征值得探究。相比对股市微观结构的丰富研究,我国期货市场微观结构的相关研究尚不充足。现有的金融市场微观结构研究大多基于交易行为所包含的信息展开,从交易信息中构建交易量、交易不平衡等指标,探究其对价格的影响关系。在指令驱动的期货市场中,订单簿作为投资者关注的信息中心,包含着有关投资者信息、风险偏好、行为偏好等重要信息,近年来学者围绕订单簿构建的订单流不平衡指标为量化订单簿信息提供了很好的工具。探究我国期货市场投资者行为的相关特征,实证检验订单流不平衡对价格的影响程度,是本文的核心内容。本研究基于大连商品交易所上市品种的历史Level-2数据,选择交易量最大的铁矿石、豆粕和棕榈油的主力合约作为研究对象。对原始数据进行一系列预处理后,计算交易笔数不平衡、交易量不平衡、交易金额不平衡、订单流不平衡和价格变化等数据,并对各变量分合约分别进行相关分析、自相关分析和平稳性检验,探索期货市场投资者的行为特征。在此基础上,设计交叉对比实验,检验订单流不平衡对价格的影响程度,并在不同的切片粒度和交易量下检验其影响程度的稳健性。研究结果发现,在我国期货市场中合约价格上涨(下降)时卖方(买方)主动发起的交易次数更多,但卖方(买方)主动发起的交易量并没有比买方(卖方)主动发起的交易量更多;投资者在主动发起交易时倾向于跟随其他交易者发起同向交易,跟随发起的交易量并无规律可言;相对应的,投资者在操作限价单的挂单撤单时,更为理性不易受其他投资者交易行为的干扰。此外,验证了订单流不平衡与期货价格变动具有显著的正相关关系,相比交易量不平衡指标,订单流不平衡指标对价格的冲击效应更为显著,模型回归的拟合系数更优。进一步的鲁棒性检验发现,当合约为主力合约、且没有发生全天单边市的情况下,订单流不平衡的价格冲击效应在不同的交易量水平、不同的切片粒度下均有很好的显著性水平和较高的拟合系数。