由于金融危机的出现,人们对传统货币的信任降低,因而比特币的兴起受到了全球的关注。在2014至2016年人民币贬值的大背景下,随着央行对外汇管制逐渐收紧以及对贪污腐败的严厉打击,中国比特币市场交易量曾一度占全球总量的90%,可以说无论是作为比特币开采挖矿中心枢纽之一,还是曾经主要的交易市场,中国都对比特币市场的增长具有重大影响。目前我国已针对比特币等虚拟货币出台了一系列监管措施,尽管境内比特币交易所在2017年已经清退,但仍有场外平台和境外交易所提供人民币与比特币的交易渠道,境内资本依然可进出比特币市场。比特币庞大的中国市场是否暗示着比特币已经成为绕过外汇管制和监管审查从而变相实现“换汇”的新兴渠道?中国之所以会禁止比特币交易,是否因为其可能会进一步扩大资本外逃的规模?因此本文将比特币和资本外逃结合起来,梳理比特币可以成为资本外逃新兴渠道的理论基础;再进一步分析资本外逃、比特币市场价格与人民币汇率三者的传导机制;通过构建人民币在离岸汇率价差与比特币价格波动的DCC-GARCH模型,观察二者的动态时变相关性,以此来探究在外汇管制下,比特币是否为资本外逃的渠道之一,为监管的必要性提供依据;以及探究国内对比特币监管措施的有效性,并根据结果提出相关政策建议。本文得出的结论主要有:(1)通过检验《防范代币发行融资风险》公告发布前后,中美两国最大比特币交易平台交易量的相关性,表明比特币可以成为资本外逃的渠道,且政府监管措施对比特币价格的作用是消极的。(2)在离岸汇率价差可以作为市场衡量人民币预期贬值的风向标,汇率价差的波动与跨境资金的流动相互影响。汇率价差与比特币价格间关联性具有明显的时变特征,存在异常波动,波动范围幅度较大。每次股市的巨大波动、国际政治形态变化均会显著增加汇率价差和比特币价格波动的动态相关系数。(3)在实施2013年监管前,人民币汇率波动与比特币价格波动相关程度大,但随着监管落地,二者相关程度减弱。人民币持续波动时,资本流入比特币市场,由于中国市场占额90%以上,比特币价格会出现大幅增长,比特币市值继续上升,导致更多投机性资产涌入,则资本流动规模到一定程度会影响人民币汇率。(4)发现在外汇管制趋严下,汇率价差和比特币价格波动相关系数明显上升,比特币价格和交易量大幅增长,侧面证明了比特币是规避管制的一种资本外逃渠道。(5)在2017年全面关停交易所后,中国市场份额减少对比特币市场影响较大;但并没有完全阻止国内资本进入比特币市场,换言之,政策作用只有短期效应,并没有从长期上完全切断比特币作为资本外逃的渠道。未来针对新兴资产,包括以比特币为主的虚拟货币,本文提出以下三点政策建议:(1)由于目前以比特币为主的虚拟货币与现实货币在本质属性有根本差异。为维护资本市场的稳定,我国需尽快出台相关法规准确界定虚拟货币的法律属性。(2)监管应具有前瞻性,提高监管规范的法律效力层级,推动长效监管机制。一方面加强跨境资金监测,即时关注虚拟货币交易市场价格走势,作为判断跨境资金流动趋势的辅助依据;另一方面可学习国外先进经验和做法设立专门的虚拟货币监管机构。(3)进一步加强国际间相互协作,构建监管合作机制。紧密追踪以比特币为代表的虚拟货币底层技术变革路径与衍生变革走向,共同打击利用虚拟货币跨国犯罪的活动。