创新是企业进步和国家经济发展的关键,改革开放以来,我国企业的生产能力和生产规模均取得了进步,但创新水平和创新能力始终低于社会经济发展。我国企业创新投入的影响因素来源于企业内部和外部,主要有企业规模及基本结构等,同时由于国有企业一般来说比较容易获得政府支持,导致其创新意愿和创新水平相对较低。现金持有作为企业创新投入最直接的影响因素,企业现金持有量与现金持有水平的变化量对企业创新均有显著的影响。在当前的市场环境下,不同产权性质和规模的企业都会面临不同程度的融资约束,导致企业会倾向于使用内部现金流来保障创新研发正常运行,即企业现金持有的创新平滑作用。随着我国经济政策不确定性的日渐增强,企业现金持有对创新的平滑作用也随之发生了改变,在经济政策不确定的情况下,企业受到的融资约束也会增强,从而加强现金持有对创新的平滑作用。本文以2008-2016年我国沪深两市3276家A股上市公司作为研究对象,选择使用动态面板的两步骤系统广义矩估计法建立研究模型,在研究中国上市公司现金持有对企业创新的平滑作用的基础上,加入了经济政策不确定性这一调节变量,从融资约束的角度对该作用机制进行了分析,并结合产权性质和企业规模,研究在不同类别企业中经济政策不确定性的调节作用是否一致。研究发现企业现金持有确实存在创新平滑作用,且这一作用在经济政策不确定性的程度提高时会加强;同时,进一步研究发现经济政策不确定性这一调节作用在非国有企业和规模较小的企业中更加显著。研究结论进一步加深了对经济政策不确定性的影响及企业现金持有对企业创新的平滑作用的认识,在一定程度上完善并拓展了企业现金持有与创新的理论研究,并为我国上市公司根据宏观经济政策情况来制定合理的现金持有决策,以保证创新投资的持续平稳提供了经验证据和参考。