随着次贷危机的爆发,房地产价格泡沫的破灭,资产价格与货币政策的关系再次成为国内外研究的热点,但是国内外文献大都关注股票价格与货币政策的关系,而很少从实证方面对房地产价格与货币政策的关系展开更深入的研究。特别是自1998年我国住房制度改革以来,在居民收入水平提高和城市化进程加快等因素的共同作用下,我国房地产市场得到了迅速的发展,房价的波动成为影响人民生活质量、社会经济发展的重要因素,而国内目前对房地产价格与货币政策关系的研究尚存在很多不足,中央银行的货币政策是否有必要、是否有可能盯住诸如房地产价格在内的资产价格仍然值得深入的研究和探讨。本文基于简单波动溢出效应模型、BEKK模型和GARCH均值方程模型分析了房地产价格、货币供应量与经济增长的波动相关性以及它们的各种波动对经济增长率的影响。全文共分两部分：第一部分是前言,首先简要回顾了20世纪80年代以来世界经济危机的表现形势。随着当前美国次贷危机爆发,房产价格泡沫破灭,全球经济增长下滑,发现资产价格与货币政策关系的研究成为国内外研究的热点。国外一些中央银行也开始在“特定时期”更多关注资产价格的大幅波动对经济增长的影响。自1998年我国住房制度改革以来,以房地产价格为代表的资产价格波动也成为社会日益关注的热点。但是房地产市场过热,房地产价格过于膨胀是近10年来一直没有解决的问题,中央银行从2003年起对房地产市场进行了三次调控,均没有实现良好的目标。接着介绍本文的研究方法,以及主要的理论贡献和尚待完善的方面,前言部分全面介绍了本文写作背景。第二部分是正文,包括四章。第一章是相关文献综述和文本研究问题的提出以及对假设命题的合理归纳,笔者在这里主要探讨了货币政策对资产价格传导的传统理论路径,以及当前国内外学者对货币政策是否能干预资产价格的文献综述。最后通过国内文献对货币政策与房地产价格关系实证研究的薄弱,提出从“保持经济平稳较快增长”的研究角度探讨房地产价格与货币政策的关系的新思路。第二章是本文研究模型的建立,这个部分从时间序列模型的角度建立研究房地产价格与货币供应量和经济增长的波动关系的简单波动溢出效应模型和多元MGARCH—BEKK模型,以及研究房地产价格与货币供应量的波动对经济增长速度的影响的GRACH均值方程模型。第三章是实证研究。结合前文的模型,从宏观(全国)和微观(四个直辖市)的角度对中央银行的货币政策能否直接干预房地产价格的命题进行了实证分析,发现：货币供应量与房地产价格相互间不存在显著的波动溢出效应,货币供应量增长率与房价增长率的联动变化非常剧烈,而且房价增长率与经济增长率的联动对经济增长率波动的影响不显著,说明中央银行的货币政策没有必要也没有可能直接盯住房地产价格。从央行货币政策对地区房价波动的影响看,央行的货币政策对北京、上海一线城市的房价波动不起作用,对天津、重庆二线城市的房价波动的调控作用较明显。房地产价格波动率和房价与货币供应量的联合波动对GDP增长率有显著影响,并且它们的波动将导致GDP增长率的下降,所以为实现经济的较快增长应该控制房价波动。第五章通过博弈论与信息经济学的相关知识,从动态不完全信息经济学的视角建模并分析了中央政府货币政策干预房地产价格无效的原因。第六章是本文的主要结论和政策建议。这个部分在充分吸收前文理论分析、实证研究结果和动态博弈论证的基础上总结了本文的结论,并最终提出了促进房地产市场良性发展和货币政策有效发挥效用的政策建议。本文的贡献主要在于三个方面：第一,本文通过波动相关性模型研究房地产价格、货币供应量与经济增长的波动关系,避免了以往研究中采用的VAR模型(无法直接度量方差)去研究资产价格波动的局限,真正体现了波动(方差)的时变特征和信息传递机制,而且此模型能够度量协方差,从而有助于研究不同变量间的联合波动,从一个全新的角度研究资产价格波动与货币政策的关系。第二,本文从当前我国货币政策的终极目标,即保持经济平稳较快增长的目标出发,研究资产价格与货币政策的关系,是在已有明确目标的基础上再.研究具体的资产价格与货币政策关系,具有操作层面上的现实意义。第三,本文运用博弈理论对实证结果作了进一步的解释。本文在研究了大量的国内外学术论文后,吸取了一些前人的研究成果,运用实证研究重新验证了货币政策工具对我国房地产市场价格的影响效果,结合博弈论上分析,提出了未来完善我国调控房地产市场的一些政策建议。由于全国其他城市的房地产价格数据和GDP数据(除了四个直辖市)难于收集或者根本就没有1998年后的房价数据,影响了本文从更全面、微观的角度对央行货币政策与房价的关系进行分析,此为本文最大的遗憾。