20世纪80年代以来,金融自由化已成为国际经济发展的主流。随着中国经济的高速发展、对外开放的日益扩大和深化,中国已融入了世界经济之中,与全球资本市场一体化的进程不断加快。中国与国际股票市场之间的相互影响逐渐加深。一方面,提高了中国资本市场的运行效率和资本的配置效率,促进了本国经济发展。另一方面,国内股票市场的波动不再仅受到自身经济及政策的影响,还受到来自其它国家及资本市场的冲击,市场风险加大。股票市场作为资本市场的核心部分,对内承担着优化社会资源配置的功能,对外吸引国际资本,是境内外资本流动的桥梁。如何在世界金融一体化的背景下防范风险,规避风险,维持国内证券市场的稳定具有重要意义。本文的实证研究表明:沪市同港市的相关性最大,同美国股市的相关性最小;通过脉冲响应函数发现不同市场走势下波动率对相关性具有非对称的影响。对于国际投资者来说,中国证券市场是一个较好的分散风险的地方。对于政策制定者来说,不能只考虑国内形势,必须关注国际证券市场,当美国、日本、香港等国际股票市场处于下跌状态时,应少出台利空政策以稳定国内股市。本文共分为五章,整体安排如下:第一章为绪论,主要从当今国际经济形势和我国股票市场的基本状况出发,介绍了本文的研究背景和研究意义,指出研究思路和创新点。第二章是文献综述。回顾了近年来国内外学者对证券市场相关性的研究情况,并做简单评述。第三章是研究的理论基础。简要介绍了本文运用的计量经济学模型,包括一元GARCH模型,多元GARCH模型以及衡量波动率对相关性影响的VAR模型设定。第四章是数据的选取及基本统计描述。本文选取上证综指,香港恒生指数,日经225指数、美国道琼斯指数。数据时间段为1997年1月2日至2010年4月8日。剔除非重合交易数据后进行平稳性检验。第五章是中国与国际股票市场动态相关性的实证研究,是本文的重点章节。运用Eviews6.0统计软件,首先采用单变量TGARCH模型考察中国沪市、港市、美国股市以及日本股市各自的波动特性,并从中得到各市场的条件波动率。进而运用BEEK-GARCH模型计算沪市同其它三个股票市场间的动态相关系数,并从实体经济与虚拟经济两个方面分析相关系数变化的原因。在此基础上,利用波动率和动态相关系数建立向量自回归模型,探讨沪市和另一国际股市各自的波动率对相关性的影响。实证表明:沪市同港市的相关性最大,同美国股市的相关性最小;通过脉冲响应函数发现不同市场走势下波动率对相关性具有非对称的影响,国际股票市场走势向下时,波动率对相关性的影响更大。最后的结论部分,对全文进行梳理,总结整篇论文的核心,概括本文研究的结果。