党的十五届四中全会明确指出，国家将从战略上调整国有经济布局，在总体不削弱国有经济主体地位的前提下，除了在关系国民经济命脉的重要行业和关键领域保持国有经济的控股地位外，国有经济要逐步从一般性竞争领域中退出。上市公司国有股的减持流通问题，已经作为改善国有经济投资格局、建立上市公司有效内部治理结构的问题明确提出。通过适当途径适当降低国有股权在一些产业和企业股权结构中所占比例，将成为我国上市公司国有股权分布状况改革的主导方向。但是，由于国有股存量较大，对市场冲击力较强，如何在不伤害市场的前提下成功减持国有股，一直是困扰我国资本市场发展和经济结构调整的重要课题。正是对于这一具有现实意义的问题的关注，构成了本文选题的基础。按照提出问题——分析问题——解决问题的逻辑思路，全文分成三个部分。第一部分分析了国有股非流通形成的背景、弊端，提出了国有股减持的必要性。第二部分构造了一个指标体系对我国上市公司股权结构进行综合评价，并用博弈论方法对国有股比重过大所带来的后果做出了定量解释。第三部分讨论国有股减持流通面临的压力、实施的原则，在对各种现行方案进行评价的基础上，提出了自己的思路和政策建议。绪论部分简要介绍了国有股减持的必要性和政策背景，回顾了我国证券市场国有股减持的试点情况。第一部分是提出问题的部分，分为三章。第一章分析了国有股这一富于中国特色的股权结构的成因。八十年代末期，单一的银行融资体系已无法支持巨大的资金缺口,而银行本身也面临着日益突出的呆坏帐风险。在这种情势之下，把融资渠道从间接融资转向直接融资已经是唯一的选择。但是传统观念认为股票市场是资本主义国家特有的经济特征。为了保证公有制的主体地位，企业发行的股票中国有股不仅占绝对优势，而且不能流通。国有股不流通是发展资本市场的现实需要和传统计划经济理论思维的折衷方案，避开了当时“姓社姓资”的敏感话题，为国有企业上市融资扫平了意识形态上的障碍。此外，<WP=3>国有股权设计也符合当时的社会经济状况。当时的社会分配格局仍然是高积累、低消费，社会保障体系尚未建立，社会福利供给的主体还是各个相互独立的企业。如果以发行股票的形式贸然将国有企业全盘私有化，那么如何保障国有企业职工的福利及退休待遇将是一个严峻的问题。保证国家对国有企业的控股权，也就确保了国企职工福利政策的连续性。第二章分析了国有股带来的种种弊端，阐明了国有股减持的必要性。首先，由于国有股权重过大，企业间并购重组无法通过市场化行为完成。我国《证券法》规定，上市公司收购可以采用要约收购或者协议收购的方式。与协议收购相比，要约收购信息更加对称，定价更加合理，市场化程度更高。但由于我国证券市场上同时存在国有股、法人股和流通股，而流通股本仅占总股本30%弱，因此通过二级市场完成要约收购难度较大，企业间的并购重组往往必须通过国有股和法人股的协议转让才能完成。企业间的并购重组因而通常要借助政府的力量。但政府对企业的行政干预破坏了企业内在的运行机制，削弱了资本市场优化资源配置的功能。协议收购还容易产生很多负面影响，如虚假重组，重组信息披露不充分，股票价格的内幕操纵等。其次，国有大股东常常凭借其绝对控股地位，运用关联交易、关联担保等手段从上市公司榨取资金或调节利润。此外，国有股比重过大，企业内部的委托-代理关系无法理顺，所有者缺位的问题也日渐突出，这带来严重的企业“内部人控制”问题，大大制约了内部科学治理结构的建立。再次，由于国有股权在上市公司和银行均处于控股地位，因此上市公司和银行之间的债权债务关系是一种弱化了的债权债务关系。这种弱化的债权债务关系削弱了银行作为债权人对上市公司的“相机控制”功能，债权所有者不能发挥督促企业所有者追求企业市场价值最大化的作用，不利于企业破产机制的实现，这又进一步阻碍了企业理顺内部治理结构。总之，国有股权设计带来的种种弊端已经成为制约上市公司提高经营绩效，制约资本市场健康发展的关键因素。国有股减持是优化企业内部治理结构，促进资本市场健康发展的必由之路。 <WP=4>第三章运用马克思主义理论阐释了国有股减持和流通是国有资产保值增值的前提和条件。国有资产作为一种资本，具有资本的自然属性，同样遵循资本的运动规律。只有在国有股流通情况下，国有资产才能在流通中达到保值增值的目的。第二部分是分析问题的部分，共三章。第一章根据我国上市公司股权结构的特征，采用了5个指标来研究我国上市公司股权结构。这5个指标分别是：国有股比重系数g；股权集中度（Concentration Ratio）系数CRn；衡量大股东股权集中度的Herfindahl指数（简称H指数）；比较第一与第二大股东相对持股比例的Z指数；股权流通比重系数Pf。指标数值异常意味着股权结构的不合理，也意味着上市公司内部治理结构的扭曲。第二章根据2000年统计年鉴上公布的数据，对我国上市公司的股权结构进行了定量分析。通过对5个指标的统计测算，从定量的角度说明了国有股非流通带来的弊端。第三章运用博弈论模型，对委托——代理活?