随着国内债券市场的日益发展,如何更有效运用债券融资工具,选择恰当的时机发行债券,合理控制融资成本,是众多企业渴望解决的问题。然而,债券融资成本并不是一成不变的,其受市场利率、企业信用评级、宏观经济环境、投资者心理预期等多种因素的影响。如何在信息对称的基础上判断企业债券最优发行时机便是本文的主要研究内容之一。进一步,在对国内外文献进行整理的过程中,我们发现在实际情形中企业股东与管理层之间往往存在信息不对称现象,而由此引起的代理问题会影响债券融资成本。管理层因为自身利益（追求短期业绩、贪腐等）而做出损害公司股东利益的决策会增加企业的融资成本。为了研究如何通过内部监管措施降低信息不对称对企业融资成本产生的负面影响,本文在实物期权模型框架下建立理论模型,并结合数值模拟方法研究股东委托代理合同的设计问题,即寻求合理的审计和薪酬激励力度。我们从债券是否寻求担保角度出发,将债券发行分为高成本和低成本两类债券发行项目,针对管理层掩饰债券实际发行成本的情形,将审计和薪酬激励机制引入企业债券发行决策中。本文通过构建实物期权模型,分别研究了企业债券的最优发行时机以及债券代理合同设计问题。并结合GW公司发行债券的案例进一步对比宽松货币政策和严格货币政策下两种情况下货币最优发行时机差异。研究结果表明:（1）当货币政策条件宽松且债券发行项目初始价值较低时,企业会在发行利率低于债券发行临界利率时发行债券;当货币政策条件宽松但债券发行项目初始价值较高,以及货币政策条件严格时,企业延迟决策期权的价值为零,因此若债券发行利率低于项目投资回报率,企业应当立即发行债券。（2）信息不对称现象侵蚀了股东的权益,股东需要合理权衡审计成本与激励成本的投入,对无担保债券发行项目应倾向使用激励政策,有担保债券发行项目应倾向使用审计政策（3）管理层的短视行为会增加企业内部监管成本,进而会导致股东权益流失。（4）无担保发行的债券的薪酬激励政策对管理层的约束效果优于审计政策的约束效果,反之,有担保的债券审计政策对管理层行为的约束效果优于薪酬激励制度的约束效果。结合本文的理论研究成果和“14GW04债”发行案例,本文给出如下政策建议:（1）加强对员工的职业道德培训,尽可能减少审计成本,缓解因审计成本过高带来项目价值降低的问题;（2）与代理人签署长期合约,给予代理人相应的股票期权激励,以此减少代理人的短视行为;（3）针对不同债券发行方式（有担保/无担保）,采取对应的内部管理措施（审计/薪酬激励）,以此提高企业内部监管效率。