当前全球处于后疫情时代,整体经济呈现出较大的不确定性,黑天鹅、灰犀牛等事件都会对经济体带来较大的冲击。近年来我国经济发展稳中向前,经济规模不断增大,资本市场逐步成为实体经济资金融通的重要渠道。但与国外发达的资本市场相比,我国股票市场收益上下浮动程度较大、交易者之间的同步性较强,股价崩盘现象发生较为频繁。这对于我国宏观经济和投资者的资源配置都会产生重要影响,因此针对股价崩盘现象的研究是不可或缺的一部分。归纳目前研究发现负收益偏态系数,上下波动比率系数以及股价是否暴跌的二元变量被广泛用于度量股价崩盘风险。文献中将股价崩盘风险视为系统性层面风险来解释其作用机理,较少运用其他创新的数理模型对于股价崩盘事件的刻画。本文基于个股层面预估股票价格崩盘的概率指标,探求其与预期横截面收益率两者的关系。本文以2000-2020年中国A股市场上市公司为样本,筛选后得到上市公司共3243家,观测值324605个。本文分别基于3个月、6个月、12个月的窗口期,采用多项logit模型分别得到股价崩盘概率变量,并利用ROC/AUC模型和事件研究法检验股价崩盘概率变量对股价崩盘事件度量的准确性。最后通过投资组合分析以及Fama-Macbeth回归分析研究股价崩盘概率与未来横截面收益之间的关系。得到结论:（1）市场层面和公司层面的特征指标可以较好地预测出股票价格崩盘的概率;（2）事件研究法发现,当股票崩盘的事件发生之前的一段时间股票累积异常收益率显著上升,而在崩盘事件日之后,股票的累积异常收益率出现明显稳定下降的趋势;（3）预测出的股价崩盘概率值越大,股票未来一期的横截面收益率越小,而且加入常见的定价因子作为控制变量后,结果仍呈显著负向关系。同样在不同窗口期变量下预测的股价崩盘概率得到上述一致的结论,该结果不受小市值样本以及市场情绪的影响。本文研究结果为测算股价崩盘风险提供了一种新视角,创新性引入了不同窗口期下预测的股价崩盘概率,证明了基于个股层面对于崩盘事件发生概率的指标能够刻画对于股票未来收益之间的预测关系。同时,基于本文上述结论为投资者以及上市企业提供了一些投资、经营上的建议,助力于资本市场健康稳定发展。