中国创业板市场IPO抑价现象实证研究

来源 :青岛大学 | 被引量 : 0次 | 上传用户:wilee818
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
作为证券研究领域的十大谜团之一,IPO抑价之谜是国内外金融学者研究的重点课题。相对于西方成熟资本市场和新兴发展中国家资本市场来说,我国股票市场IPO抑价率明显偏高。超高的IPO抑价率,不仅造成股票市场资金供给与需求矛盾加剧,资金配置效率低下,而且加大了新股价格波动性,给投资者带来巨额损失。作为中小高新型企业上市融资的全新平台,创业板市场的推出意义重大,但是创业板市场IPO高抑价现象也引起业内广泛关注。因此,结合创业板自身特点,对我国创业板市场IPO抑价现象进行研究,寻找影响其高抑价的因素,并在此基础上进行有针对性的改革,具有深刻的理论意义和现实意义。论文以2009年10月30日至2010年12月31日在创业板上市的153只新股作为研究样本,从其招股说明书中选取能够反应公司内在价值的多项财务指标对上市公司的发行价格和交易价格进行主成分回归分析,以判断高抑价率主要是由一级市场发行价格过低还是二级市场交易价格过高引起的。在此基础上参考国内外有关IPO抑价的理论文献,结合我国创业板市场的实际情况,选取14个可能影响创业板IPO抑价率的因素,建立多元回归线性模型,利用逐步回归方法,剔除对IPO抑价率影响不显著的因素,得到最优解释模型。实证结果发现,创业板市场发行价格和交易价格均与公司的内在价值存在偏离,一级市场定价效率过低和二级市场投机性太强共同造成创业板IPO高抑价率。在选取的14种可能影响到创业板抑价率的因素中,上市首日换手率、中签率、申购日和上市日时间间隔、每股净资产、筹资股本总额和流通股数量6个指标通过了显著性检验,因此,论文认为,投资者投机心理、发行人和投资者之间信息不对称及创业板股票需求大于供给的矛盾是导致创业板高抑价率的重要原因。最后,论文根据实证研究结果,提出相应政策建议。
其他文献
关于基尼系数能否按人群分解,一直存在比较大的分歧。Mookherjee和Shorrocks(1982)证明基尼指数可以写成各人群分组基尼系数的线性组合加残差(相互作用项)的形式。继而,Sundmm(1990)
自从1978年改革开放以来,外商直接投资对安徽经济增长起到了较大的积极影响,在资本投入、引进发达技术和先进管理经验等方面,外商直接投资也发挥了重要作用;同时,外商直接投资
回 回 产卜爹仇贱回——回 日E回。”。回祖 一回“。回干 肉果幻中 N_。NH lP7-ewwe--一”$ MN。W;- __._——————》 砧叫]们羽 制作:陈恬’#陈川个美食 Back to yield
私募股权基金(简称PE)在我国发展迅速,其在帮助调整我国的经济结构、丰富投资理财产品、促进资本市场发展、控制产业风险向资本市场转移等方面发挥了巨大的作用。但我国规范
卡塔尔,这个海洋与沙漠相连的国家,十分独特。当四航局卡塔尔多哈新港项目的建设者们首次踏上卡塔尔这片土地的时候,就已经肩负着建设世界级超大型港口的使命。不知不觉,他们
论述了挥发性有机液体储罐呼吸损耗常用计算方法及其适用范围,包括美国国家环保局(EPA)推荐方法、美国石油学会(API)推荐方法、石油库节能设计导则推荐方法和中国石油化工系统经
回 回 产卜爹仇贱回——回 日E回。”。回祖 一回“。回干 肉果幻中 N_。NH lP7-ewwe--一”$ MN。W;- __._——————》 砧叫]们羽 制作:陈恬’#陈川个美食 Back to yield
回 回 产卜爹仇贱回——回 日E回。”。回祖 一回“。回干 肉果幻中 N_。NH lP7-ewwe--一”$ MN。W;- __._——————》 砧叫]们羽 制作:陈恬’#陈川个美食 Back to yield