股票质押率的设定对金融机构权衡风险至关重要。如果金融机构设置的质押率较高,会增加其风险头寸,会造成风险与收益不匹配的后果;而如果金融机构设置的质押率过低,上市公司可能会较少采用股权质押进行融资。如何确定质押率的数值,使其处于合理的位置,以便于能够覆盖资金融出方的风险,这一问题成为风险防范的焦点。对于股票质押率的测算,大多数文献都是基于Va R模型,而这一模型只是基于股票价格的波动率来进行测算。这种方法只考虑了左侧风险,而事实上,股票质押率也需要考虑左右两侧风险。针对现有研究的不足,本文尝试引进效用函数,研究股票价格在随机波动的情况下最优质押率的决策。本文通过使金融机构期望效用最大化,在不同的条件下,结合金融机构的风险偏好建立了股票质押率的定价模型,并给出理论质押率的决定方程。其中,质押率的决定方程有质押期、风险规避度、贷款利率、无风险利率、贷款损失度等参数。作为质权人的金融机构可以根据所测算的质押率设定贷款合约。在对测算的质押率进行实证分析时,采用了Kupiec创造的失败效率评价方法,设定目标线,然后计算融资额的目标线高于A股市场中股票价格的次数,用此方法来评价所测算的最优质押率对风险的覆盖程度。通过实证对比分析,金融机构在无下侧风险限制时确定的质押率对于风险的覆盖能力要优于有下侧风险限制时的质押率。金融机构在确定质押率时可以考虑其自身的风险特性,应该将风险规避度和损失规避度纳入最优质押率的确定方案中,还应根据其风险管理的目标调整模型参数。