我国产能过剩行业并购绩效研究

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目前,我国在部分行业中存在着较为严重的产能过剩问题。国家为能有效化解该问题,出台了许多政策文件,其中提到要把推动企业并购作为治理产能过剩的重要手段,鼓励行业中优势企业发起并购。然而,作为一个以股东价值最大化为目标的经济主体,企业只有在并购能够提高企业经营绩效的情况下才会积极主动地发起并购,政府相关政策也因此才能取得预期目标。为了解企业并购绩效,国内外学者很早就进行深入研究,但是研究发现并非所有并购都能提高企业经营绩效,处于不同产业生命周期阶段的企业,其并购绩效存在差异。因此,本文运用事件研究法专门对处于成熟期的产能过剩行业企业并购绩效进行研究,选取了上海证券交易所和深圳证券交易所的钢铁业、水泥业、煤炭业、电解铝业、平板玻璃制造业和造船业等这六个产能过剩行业的上市公司自2010至2016年发生的并购重组交易事项作为研究对象,共获得227例研究样本。在研究中发现,在产能过剩行业中的企业并购类型主要为横向并购和纵向并购,横向并购和纵向并购的并购合计数占到了并购总数的81.5%,而混合并购只占总数的18.5%。同时还发现并购能够在短期内提高并购企业绩效,在事件窗(-10,10)内,并购企业平均能够获得1.23%的并购绩效,并且在5%的显著性水平下显著。并且2010至2013年发生的并购所获得的并购绩效与2014至2016年企业获得的并购绩效存在显著性差异。在探讨企业并购绩效后,本文建立了多元线性回归模型以确定并购绩效影响因素。回归结果显示收购金额越大,并购企业并购绩效越好;股权收购取得的并购绩效优于资产收购;而是否关联交易、并购类型及并购企业资产规模对企业并购绩效都没有显著性影响。
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