随着互联网经济的兴起和发展,我国涌现了许多优秀的成长性较好的企业。然而我国A股市场的准入门槛较高,审批时间较长,因此这些企业大部分选择在美国上市,以筹集资金用于企业发展,这些赴美上市的中国企业统称为中概股。自1992年第一家中国企业登陆美股市场以来,中概股经历过被追捧的巅峰也体验过不被信任的低谷。20多年来我国经济不断发展,监管机制日趋成熟,市场比较活跃,而中概股在美股市场的表现却因为信任危机的影响不尽如人意,所以一些中概股公司在权衡利弊后选择回归国内资本市场。为了更准确了解中概股回归这种现象,本文详细分析了中概股企业的回归路径,探讨了在回归过程中不同阶段的适用方法。本文选取第一家成功以分拆上市方式回归国内的中概股企业为研究对象,重点分析其回归路径,并搭建了回归路径分析框架,以期为未来想要回归的中概股企业提供参考。本文采用案例分析法进行研究,首先对药明康德的整个回归过程进行了介绍,同时对药明康德的回归动因进行了简要分析。从分析中得知药明康德的回归动因主要包括企业价值被低估,企业战略不被认可,降低维护成本等。然后,本文对药明康德的回归路径进行了详细分析。本文首先分析了药明康德选择分拆上市的动因及分拆上市板块的选择。本文认为药明康德分拆上市的动因主要出于以下四个原因,即融资需求、管理层激励需求、业务集中需求和价值释放需求。另外,本文结合中概股企业的传统回归路径,即私有化退市后拆除VIE结构再通过借壳上市回归国内资本市场,从优势、风险和成效三方面对药明康德“一拆三”回归路径进行研究。经研究后发现,与传统的回归路径相比,药明康德“一拆三”路径耗时更短、程序更简单、融资渠道更多,同时能够提高企业市值。而该回归路径也存在着一定的风险,由于该路径没有拆除VIE结构因此存在着投资及技术转移风险、汇率风险等问题。除此之外,分拆业务可能会摊薄股东利益,增加公司的管理成本。本文通过对比同行业企业及其分拆上市前后的数据发现,企业在分拆上市回归国内资本市场后公司价值和财务业绩得到显著提升,子公司的融资能力得到提升,母公司的发展战略也得到落实了。本文也根据文章的研究结果对于中概股企业,监管部门以及投资者三方提出了一些建议。对于中概股企业,本文认为企业应当选择合适的合作者以保证私有化资金充足,另外为了防范风险,尽量避免投资者利益的摊薄,中概股企业可以从监督机制、评价体系等方面完善自身的内部控制制度。同时,企业在考虑是否选用分拆上市路径时首先要确认自身的需求,分拆上市并不是一拆就能提升企业价值,端正自身的分拆动机是成功分拆的前提。对于监管机构,本文认为应当适当放宽对中概股企业的准入标准或是建立一个新的板块给这些成长型较好的企业,使得有更多的优质企业在我国上市。除此之外,监管部门也应加大监管力度和执法力度来保护在回归过程中利益可能会受损的中小股东。而对于中小投资者,本文认为由于存在信息不对称以及监管宽松的问题,中小投资者应当理性思考,谨慎投资。