基金市场是中国资本市场的重要组成部分,证券投资基金是中国资本市场的重要参与主体和投资者理财的重要选择。中国证券投资基金自1992年开始萌芽以来呈现爆发式增长,根据中国证券投资基金业协会2019年末统计数据显示,我国基金管理公司已增加至143家,公募基金市场总规模达到14.77万亿元,基金产品数量共计6544只,全年新成立基金1055只,是历史上首个新成立基金数量突破1000只的年份,基金行业的竞争日趋激烈。适度竞争可以提升基金产品品质,降低基金投资成本,为投资者创造更大的获利空间;但如果市场投资者已经饱和,竞争只会阻碍价格机制正常作用。揭示基金行业所面临的竞争状态及其对绩效的影响不仅关系到广大投资者和基金管理人的利益,还对中国基金行业健康运行乃至资本市场稳定发展至关重要。有关基金绩效的研究一直是学术界关注的重点,研究视角也逐渐呈现多元化,从基金特征要素、投资风格、投资行为到基金经理个人特征,投资者情绪也受到关注,但从市场竞争角度入手的分析不多也不够深入。Waring（1996）认为竞争和盈利之间具有较强的相关性。Massa（2003）也进一步提出与竞争相关的变量能够解释基金绩效的变化。具体地,市场集中度、规模经济、产品差异化和进出壁垒是决定市场竞争形式的主要变量,国内外学者主要以市场集中度和规模经济为切入点研究基金绩效,但其实证结果并不一致,而有关产品差异化视角的研究却鲜有。经典的产业组织理论认为竞争在产品差异化较小的竞争性市场中是非常重要的（Baumol等,1982）。这很好地描述了基金市场的产品特征。因此,本文将基于产业组织理论,从产品差异化这一微观因素出发探讨基金竞争如何影响优胜基金产生未来绩效。竞争对手的合理判别是有效度量竞争程度的保证,在本文的框架下,投资风格类似的基金被认为是差异化较小的同类基金产品,互相构成竞争对手。持仓组合分析法是依据基金在实时状态下内部资产的配置情况来判断基金的投资风格,对于频繁改变持仓组合的主动管理型基金具有重要意义,所以本文建立了基于持仓的风格空间来定位基金,并将基金投资风格的相似性转化为空间距离的相近性,从而识别每只基金的定制竞争对手。基于此空间方法,本文构建了衡量竞争程度的动态的定制竞争指标,并产生特定的技能指标,作为基金相对于其定制竞争对手的表现,最后通过面板回归测试在特定的竞争市场中,优胜基金（体现出相对投资技能的基金）能否产生未来绩效,以及基金竞争程度对优胜基金产生未来绩效的影响。为研究基金竞争对优胜基金产生未来绩效能力的影响,要经过基金投资风格空间的建立、竞争对手的识别、相关指标的计算和回归模型的构建等几个阶段,既要选择合理的竞争对手识别方法,又要构造恰当的模型。据以上研究思路,本文以理论结合实证、定量结合定性为原则,综合多学科知识,以中国开放式股票型基金和偏股混合型非指数基金为样本进行实证研究,样本时间范围为2005年至2018年。为了更加直观地描述研究方法和更加直接地展现研究结果,本文还大量应用公式、图片及表格,使得内容更加生动与详实。本论文共分为五章,第一章为绪论,详细介绍了研究背景、意义、内容、方法和创新点。第二章为文献综述,从基金绩效评估方法、基金绩效归因、基金市场竞争测度及影响和基金投资风格分类这四个部分来介绍了相关理论发展,并对国内外最新研究成果进行概述和评析。第三章为研究设计,首先建立一个基于风格的空间方法来识别基金的定制竞争对手;然后构建衡量基金竞争程度的动态、定制的竞争指标,并产生技能指标,作为基金相对于其过定制竞争对手的表现;最后,本章建立以基金竞争指标和基金技能指标作为核心解释变量,以下一期Carhart四因子绩效作为被解释变量的面板回归模型,同时考虑了相关控制变量。第四章为实证分析,本章首先统计了根据本文构建的空间方法计算所得的平均每年定制竞争对手数量,分析中国基金竞争程度发展趋势;其次分析了所有相关变量的总体及分组描述性统计结果;然后本章重点报告了全样本和基于竞争程度分组的两个面板回归模型的估计结果,并结合中国基金市场现状对回归结果进行了综合阐述与分析。最后,本章在稳健性检验中报告不考虑动量的二维（2D）风格空间方法以及Fama-French三因子模型计算出来的指标变量的实证回归结果。第五章为结论与展望。本文得出的结论主要包括:（1）本文通过基于持仓风格的空间方法所构建的动态的定制竞争指标能较准确地衡量基金竞争程度,经计算发现中国开放式股票型和偏股混合型基金竞争程度总体呈现逐年上升趋势。（2）本文以基金相对于竞争对手的超额回报来衡量基金投资技能,这对于观察不同竞争程度市场中的基金技能具有重要意义,平均来说低竞争市场中基金体现出了相对投资技能。（3）优胜基金不能产生未来绩效。在特定竞争程度市场范围内,基金相对于同行的投资技能越高,那么其在下一期的绩效越低。（4）竞争限制了优胜基金产生未来绩效。相较于竞争激烈的市场而言,低竞争市场中基金相对投资技能提升可以带来未来的增量绩效,即在低竞争程度市场中优胜基金更易获得未来绩效。（5）整体来说中国基金竞争激烈,并且由此引起的过度竞争可能导致正向激励机制失调,从而使得体现出相对投资技能的基金无法产生未来绩效。本文研究的创新点主要包括:（1）本文基于产业组织理论从产品差异化这一微观因素出发考察竞争并探讨其对优胜基金产生未来绩效的影响,通过指标设计和实证回归首次证明了竞争限制了优胜基金产生未来绩效,这丰富了国内的基金绩效研究。（2）本文在国内通过投资风格相似的方法区分产品差异性从而度量竞争,以类似方式投资的基金被划分为同类基金产品并构成竞争对手,相比于通过持股相似度方法本文还包含了来自现有基金在内的所有基金的竞争,考虑更为全面。（3）通过以任意基金为中心来判断同类风格基金的方法,使得每只基金都有一组独特的定制竞争对手,相比于晨星风格箱法,本文通过定制化方法识别的基金竞争对手在风格空间中更接近。不可避免的,本文还存在一些不足之处:（1）本文将股票按照规模、账面市值比和动量的大小分为了 125个投资组合后计算构成竞争的概率以确定竞争阈值,分组粒度选取的主观性可能带来误差;（2）由于时间限制原因,本文未分时段考察不同阶段基金竞争程度对优胜基金产生未来绩效能力的影响。因此进一步的研究方向:（1）可适当加大或减小投资风格箱分组粒度,从而使得计算的竞争阈值的取值更加合理,降低误差并提高准确性;（2）可进一步分样本时间区间考察不同阶段基金竞争对优胜基金产生未来绩效能力的影响。