问询函由交易所发布,意在维护资本市场的稳定,防范风险,保护中小股东利益。现金分红是中小投资者最直接的收益,上市公司将多余的利益以现金的形式发放给中小股东,可以维护中小股东的利益。问询函作为近几年新出现的监管手段,目的是保护中小投资利益,这一监管能否提高资本市场上的现金分红,保护中小股东的分红权益,不得而知。为此,本文就以此为切入点,研究问询函监管对上市公司现金股利的影响,实证检验证券交易所财务报告问询函的监管效果如何。选取2015-2019年中国A股上市公司为研究对象,检验问询函监管对上市公司现金股利的影响。研究发现,问询函监管对公司现金股利有促进作用,表明问询函监管可以提高上市公司股利水平,保护中小投资者的分红权益。问询函监管对现金股利的积极作用在信息透明度低的公司中更显著,这表明问询函监管通过发挥信息效应,增加公司信息透明度,从而影响公司现金股利决策。上市公司的股利政策受到公司所处生命周期的影响,问询函监管的促进作用在成熟型公司中更为明显。进一步发现问询函监管通过两类代理机制传递到公司内部,逼迫管理层及控股股东选择现金股利的方式减少公司现金。本文为交易所问询函监管有效性提供经验证据,研究发现问询函监管是有效的监管方法,监管机构应充分利用该手段,加强对上市公司的日常监督和执法检查,同时提高监管威慑力。监管机构应进行分类监管,重点监管信息透明度低的公司,提高监管效率。上市公司则应健全内部治理机制缓解股东与管理层的利益冲突,规范公司分红机制,保护中小投资者分红利益。