无论是国外成熟资本市场,还是国内逐渐完善的市场,首次公开募股(Initial Public Offerings,简称IPO)都是企业进入资本市场的主要方式,是企业发展过程中的重要事件。2019年,我国推出了“科创板”,10年前的2009年推出了与之类似的创业板。截至2019年12月31日,创业板共有791家上市公司。研究表明,有很大一部分企业IPO后,其财务绩效并没有得到相应提高。分析在创业板开市初期典型的上市企业,无论是对刚上市的、还是计划上市的类似企业,以及其监管机构,都有非常重要的指导意义。对一家企业来说,尤其是民营企业,IPO是一个“里程碑”式事件,对日后经营有重大影响。本文以首批在创业板上市的企业之一——探路者IPO为研究案例。基本的研究思路包括,首先查阅有关资本市场融资方式和渠道的相关文献,对国内外资本市场融资有一个较为宏观的把握和认识;然后对本文的主要研究对象有一个比较详细的了解和认知,主要包括公司IPO前的基本情况、上市的动因,以及上市过程;第三,详细追踪了募集项目的实施过程;第四,重点采用财务指标法和层次分析法,以公司上市前3年为参照值,与上市后7年财务数据的追踪比较,来分析IPO对公司财务绩效的影响。最后,判断此次IPO是否为一次成功的上市案例,并从中得到的经验和教训,为刚成功上市的公司提供参考意见,为日后相似公司的上市和监管机构提供参考意见。通过研究探路者IPO,得出以下结论:(1)探路者IPO的动因符合当时的市场环境,上市计划缜密、合理,募集资金按照上市计划如期完成使用;(2)通过财务指标分析法可知:探路者IPO后,各项财务指标都取得了提高,尤其是成长能力和偿债能力非常显著。(3)通过层次分析法综合分析来看,探路者IPO明显提升了其后的财务绩效,IPO后的平均增长速度式是IPO前的将近2.68倍:IPO前平均每年增长1.08;IPO后平均每年增长2.89。最后提出如下建议:(1)对监管机构的建议:上市资源向重视研发、有技术含量的企业倾斜;适当控制资本市场“超募企业的数量”和“超募的金额”,为更多企业提供适当的融资金额;严格监管募集资金,尤其是超募资金的使用。(2)对刚完成上市企业的建议:严格规范地使用募集资金,不能随意“变更募投项目”;超募资金优先用于研发,提高公司的核心竞争力;在公司快速发展的同时,不能忽略公司的发展质量;IPO后,企业在保持成长能力和偿债能力的高速增长前提下,应该注意对运营能力和盈利能力的改善。(3)对即将上市的类似企业提供建议:企业应该把IPO当作里程碑,而不是终点站;尽早引入机构投资者和有兼任、有声誉的独立董事;充分论证融资项目的可行性和盈利性,制定一套可执行、可监督的计划;重视产品或服务的研发工作,为企业的客户持续提供有效的产品和服务。