当前我国正处在经济转型和经济改革的调整时期,各类企业转型的步伐正在逐渐加快。医药企业凭借自身经营很难在短期内实现盈利快速增长,要想在日益紧张的市场环境中获得更好的发展,并购这种扩张方式为其生存与转型升级提供了新的途径。与此同时国家也出台各项政策文件鼓励医药行业内的强强联合与兼并重组,促进资源向优势企业倾斜,旨在提高医药行业集中度。在此期间,一种由上市公司联合PE机构共同设立产业并购基金的创新型并购方式出现并受到市场关注,逐渐被上市公司所广泛使用。该基金紧密围绕上市公司的经营管理和战略规划进行并购标的的筛选与后续收购活动,待整合管理达到一定标准后由上市公司实施二次并购,有效降低并购过程中的风险并提升并购效率。在中国现阶段的市场经济环境和国家产业政策引导的双重作用下,不少上市公司或其关联方联合私募基金等投资机构设立产业并购基金的案例愈来愈多,其发展状况值得重点关注。本文以具体案例的形式来阐述上市公司设立产业并购基金的具体动机及实施效果。首先,本文对国内外学者在并购基金设立模式、发展动因及经济后果等方面的研究进行了综述,以协同效应理论、信息与信号理论以及优序融资理论为基础寻找研究拓展的空间。其次,本文分别介绍了此次并购的行业发展情况,主要参与方博雅生物、并购标的新百药业、产业并购基金懿康投资的基本情况,以及对博雅生物通过产业并购基金最终完成对新百药业的收购这一过程做了具体说明。再次,本文分别从设立产业并购基金实施并购的动机、产业并购基金在并购交易过程中发挥的作用与存在的问题、并购实施效果三方面展开对博雅生物此次并购的具体分析。经过分析,本文认为博雅生物设立产业并购基金实施并购一方面是基于产业并购基金这一方式提前锁定目标企业,缓解融资约束并降低并购过程中存在的风险,另一方面是基于其战略规划发展需要,打入在骨科和妇科的用药领域,最终实现协同效应发展,提升公司整体效益。本文重点分析了产业并购基金在并购交易过程中发挥的作用以及存在的问题,一方面发挥了为上市公司引入战略合伙人、缓解上市公司融资压力以及稳定上市公司控制权等优势,另一方面也从产业并购基金、中小股东以及上市公司三个角度来分析这一模式在并购过程中存在的问题。本文通过事件研究法、财务指标法及EVA模型综合评价了此次并购实施效果,博雅生物本次并购获得了较好的市场反应,提振了短期业绩,对其长期业绩也有着很大改善作用。最后,依照上述分析,针对产业并购基金在并购交易过程中所暴露的潜在问题提出应对策略及建议,主要从产业并购基金要加强并购后的整合与协同管理、政府要加强信息披露监管及上市公司要利用自身优势振兴主业等三方面提出建议,具有一定的实践性和可行性。现阶段我国大多数产业并购基金仍旧处于存续期内,且部分上市公司设立产业并购基金后只是为了利用这一噱头进行价值炒作,在后续运作过程中并无任何并购与投资事项,逐渐沦为“僵尸基金”,真正实现设立、融资、投资决策、投后管理以及退出这一完整闭环的案例较少。本文通过对博雅生物联合PE机构设立医药产业并购基金成功实现对新百药业的收购,为上市公司或其关联方运用产业并购基金这种方式提供一定的理论指导,同时为上市公司实现新的盈利增长点与战略转型升级提供一定的经验借鉴。希望通过这一案例的研究分析,可以为其他通过产业并购基金实行并购的公司和其他资本各方提供有效可行的案例参考,并有效规避当中存在的风险,以便上市公司在将来更好的利用和推广这一方式。