目前,对于货币政策的非对称性研究,主要集中在两个方面,一方面是经济周期上的货币政策非对称性,另一方面是货币政策方向上的非对称性。本文选取MS-VAR模型,将经济周期划分为经济高速增长时期和经济低速增长时期两个区制,进而研究经济周期上的非对称性,具体而言就是在经济高速增长时期和在经济低速增长时期实行的货币政策效果是不一样的。随着我国影子银行规模的不断壮大,金融市场的发展环境日益复杂,在这样的背景下我国货币政策的效果越难实现,影子银行作用下货币政策效果的非对称性成为了重要的研究课题。本文首先从理论层面上,结合1998-2013年期间我国所处的不同经济周期,分析我国货币政策取得的效果；接着从实证层面上,选取2003年到2013年的季度数据(由于1998-2002年影子银行的数据不全,故不使用),把货币供应量M2、影子银行规模SB作为实证的自变量,把经济增长GDP、物价指数CPI作为因变量,采用MS-VAR模型,研究影子银行作用下的我国货币政策的非对称性。实证结论表明,我国货币政策的非对称性效果被影子银行加强了。在经济增长时期,货币政策的效果被消弱了,其中价格效应的消弱效果比产出效应更明显；在经济低速增长时期,货币政策的效果被加强了,其中价格效应的强化效果比产出效应更明显。因此,影子银行作用下,不同的经济周期的货币政策效果非对称性被加强。