全球经济一体化的背景下,随着资本市场规模的快速扩张和市场竞争局势的日趋严峻,企业财务活动复杂多变的环境下,必然要面临诸多不确定性,如果企业缺乏应变能力,没有及时采取有效措施,应对出现的不确定性因素,那么会导致企业出现经营困难,甚至陷入财务危机导致宣告破产。财务风险是公司面临的主要风险,各类风险的货币集中表现。财务风险导致企业财务实际收益与投资者预期产生的差异越来越大,会造成资本市场动荡不安,从而使投资者的理性投资行为受到影响。财务分险与企业收益并存,并贯穿于企业财务活动的全过程,同时具有有隐蔽性和不确定性等特征,目前我国上市公司普遍具有较高的财务风险。因此如何能够在复杂多变的市场经济环境当中,有效利用财务风险的预警机制识别出潜在的财务风险,进而采取有效措施使财务风险得到控制和消除是企业财务风险领域研究所关注的重要内容。现代企业的运营和发展离不开有效的公司治理结构,随着现代公司股份改制逐渐推进,上市公司股权的分散程度逐渐加深,导致企业所有权和经营权进一步分离。企业经营的各方面均受到了公司治理的影响,依据公司发展的需求,公司治理结构复杂程度进一步提升,如果企业缺乏完善的功治理结构,那么企业的经营和财务状况也会受到影响,进而提升企业发生财务风险的机率,威胁到公司的持续发展。独立董事制度作为公司治理结构的组成部分之一,它对上市公司的大股东及管理层进行监管和制衡、保障中小股东的合法利益、使公司获得更多的外部资源等诸多方面,影响这企业高层的决策行为,那么其也必然会影响公司的财务风险状况,上市公司虽然建立了规范的独立董事制度,并期望通过公司治理机制来防范财务风险,但是独立董事治理如何降低上市公司财务风险,其影响作用的路径和效果却不得而知,诸如此类疑问已然成为实践中亟需解决的问题。因此,本文所探究的就是独立董事制度与公司财务风险之间的关系。与实践迫切需求不相匹配的是,理论上鲜有研究考察独立董事治理对上市公司财务风险的影响机理。基于此,论文应用文献研究法对独立董事治理和财务风险相关研究成果进行系统梳理,文献回顾发现,虽然已有研究涉及到独立董事治理对企业财务风险的影响效应等问题,但大都没有系统探讨其中的影响机理;对于外部环境在独立董事对企业财务风险的影响效应中的调节作用缺乏必要的关注;以及管理层战略行为是否在独立董事治理对财务风险的影响中起到中介效应也没有得到充分重视。基于以上研究缺口,论文采用实证研究方法,依据委托代理理论、投资组合理论、资源依赖理论,系统剖析独立董事在财务风险预警过程中的监督、咨询和信息功能,提出独立董事治理对上市公司财务风险正向影响的假设;基于独立董事与企业管理层行为之间的关系,假设企业多元化战略行为为中介效应,影响独立董事治理与财务风险之间的关系;考虑到无论是公司行为还是管理层行为的研究都离不开制度环境,又提出制度环境对独立董事治理与公司财务风险间关系的调节效应,从而构建独立董事治理影响上市公司财务风险的概念模型。以深沪市348家A股上市公司为样本,利用面板数据构建合适的数据模型,对独立董事治理对上市公司财务风险的主效应进行实证检验、独立董事治理对上市公司财务风险的中介效应及制度环境的调节效应。研究结果表明,在有控制变量的情况下,独立董事异质性、独立董事比例以及独立董事履职行为对上市公司财务风险有显著影响,说明独立董事治理能够起到上市公司财务风险预警作用。进一步比较三者的系数发现,独立董事履职行为对上市公司财务风险的影响作用要大于独立董事异质性对其的影响作用,独立董事异质性对上市公司财务风险的影响要大于独立董事比例对其的影响;其次,研究还发现,多元化战略具有中介效应,影响到独立董事异质性和独立董事履职行为与财务风险之间的关系,对独立董事比例与财务风险间关系的中介效应不显著,说明独立董事的异质性有助于企业获取市场信息和行业信息,独立董事的履职行为又能够使其获取的信息被企业所接受,信息获取的最终结果就是价值创造,从而导致公司财务风险不会出现大涨的异常现象;最后,制度环境划分为区域环境、行业环境和内部治理环境。区域环境反映市场化程度,对于市场化程度越高的区域,企业获取资源的渠道越多,获取的信息越充足,结果表明区域环境对主效应的正向调节效应的假设成立;而行业环境能够正向调节独立董事异质性和履职行为与上市公司财务风险之间的关系,对独立董事比例与上市公司财务风险之间关系的调节作用并不显著,究其原因为行业环境和公司实施多元化战略关系密切,而独立董事比例和企业实施多元化管理的战略行为之间关系并不显著;内部治理环境能够正向调节独立董事异质性与上市公司财务风险之间的关系,却能够负向调节独立董事履职行为与上市公司财务风险之间的关系。研究结论不但拓展和丰富了独立董事和财务风险的研究领域,而且对上市公司规避财务风险的具有一定的理论和实践指导意义。基于监督职能,独立董事可以有效防范管理层的过度投资行为,防范企业财务风险,有利于保护企业利益相关者的权益;基于咨询职能,独立董事可以为管理层提供战略行为方面的建议,降低不恰当的投资战略所导致财务风险。对于企业所有者来说,通过参考独立董事特征信息聘任独立董事可以及时识别出可能存在的财务风险,进而防范财务风险的发生;对于投资者和债权人来说,可以对治理结构和独立董事特征等信息进行分析后,得出公司的财务风险水平,进而使投资风险得到有效的规避;还有对于投资者和债权人来讲,公司财务风险水平可以依据公司的治理结构和独立董事特征等相关信息进行判断,进而使其有效规避可能出现的投资风险。研究结论对市场监管机构针对有特殊制度背景的中国资本市场,制定适宜的独立董事制度、财务风险预警机制具有重要的意义。