2015年中国股市崩盘的背景下,中金所自8月26日起至9月2日短短的时间内,将沪深300股指期货的交易保证金连升三次,由10%上调至40%。自此股指期货的活跃度断崖式下降,流动性枯竭与高额成本之下,投资者的套期保值需求与对冲风险需求无法实现,股指期货市场的相关功能大打折扣。随着市场回归理性,股指期货作为资本市场不可或缺的一环,在纠正其市场定位的过程中,中金所也逐步出台了相关政策,对股指期货进行了放松。在当今我国推进金融开放,放宽外资准入限制,接轨交融国际成熟资本市场的大背景下,下调股指期货的保证金比例,恢复股指期货市场功能大势所趋。本文探究了2015年中国股市崩盘后逐步回归宽松的环境下,保证金比例下调对股指期货市场的影响。本文选用2015年股灾后沪深300股指期货至今共三次保证金比例下调的政策公告日,分别取其前后五个交易日,即共30个交易日的1分钟与5分钟高频数据,对三阶段共六段数据分别使用VEC（向量误差修正）模型和VAR-BEKK-GARCH模型从领先滞后关系和波动溢出效应两个方面对保证金比例调整影响股指期货功能进行实证检验,分析其影响程度。本文的研究结果表明,随着保证金比例的下调,股指期货对现货的领先作用在增强,现货对期货的领先作用在减弱;而二者的波动溢出效应呈双向显著,期货对现货的波动溢出效应随保证金比例下调有所增强。此外,到期日效应对股指期货的价格发现功能和溢出效应均具有削弱影响。相比于以往的相关研究,本文从研究视角上,以基准日为锚点分别取降保前后五个交易日的数据,并将股灾后中金所三次下调的结果进行了横向与纵向结合的分析;从研究内容看,本文在选取三次保证金下调的样本时,能有效防止周末效应的影响,同时选用了1分钟和5分钟高频数据进行相互比对,尽可能排除额外因素的干扰,更好地反映保证金比例调整对股指期货的影响结果;从研究意义看,本文所选取的同一次降保前后样本更集中,在不同次降低保证金比例的样本研究时间跨度又大,其所反映的研究结果具有特色和独特的参考价值,有利于填补已有的保证金比例研究文献的边际空白,丰富了推进金融开放进程的背景下我国的股指期货市场理论研究内容。基于相关的理论分析和实证研究结果,本文提出了相关建议:第一,设计动态的保证金制度,针对市场出现的突发状况灵活地调整保证金水平,充分反映市场的风险状况;第二,适度放宽投资门槛,目前我国的股指期货仍保持着50万元的准入条件,使得许多中小投资者失去了对冲风险的机会,推出迷你股票指数期货不失为一种行之有效的解决方案;第三,强化市场的监管职能,定点确定监管主体,并强化各个监管主体之间的合作;第四,加强投资者教育,提高投资者对衍生品的专业性认识,理性运用杠杆交易。