本文从影响可交换债券价值的因素出发,分析了可交换债券所具有的债性和股性特点,并在有无信用风险的两种情形下,对可交换债的定价问题进行研究.特别地,当对回售价格做一定限制后,我们得到了考虑信用风险的可交换债的显式定价公式.此外,本文在有无信用风险的两种情形下,给出了可回售、可赎回的可交换债的一种二叉树算法.具体内容如下:在不考虑信用风险情形下,将可交换债的定价问题与可转债的定价问题联系起来,给出有无赎回条款时的定价模型.在考虑信用风险情形下,我们得到无赎回约束下持有者最优转换策略–当回售价格小于可交换债面值的风险贴现时,无赎回条款的、不支付股利、零息票可交换债券提前执行转换策略是不明智的.然后,借鉴Tsiveriotis和Fernandes(1998)为可转债定价的思想,将可交换债定价分成现金价值和股票价值,进而建立可交换债的定价方程–某变系数倒向抛物型方程.最后利用热传导方程理论得到了该定价问题的显式解.对付息情形,得到当回售价格满足一定条件时,对无赎回的可交换债,在到期前任何时刻,不主动执行转换权是最优的.再次利用偏微分方程理论,得到此情形下的可交换债的显式定价公式.当回售价格不满足上述条件,建立了支付股利并付息可交换债的定价模型.在本文的最后,针对可回售、可赎回的可交换债一般情况没有显式定价公式的问题,我们对有无信用风险的两种情形,给出了可交换债定价的二叉树算法.特别地,通过分解可交换债的债性和股性价值,对不同部分的不同风险使用不同贴现利率的方法,解决了考虑信用风险情形下,可交换债定价的二叉树方法中折现率的确定问题.