我国的上市公司中,国有企业占据了绝大多数。上市公司的股份按照所有者的性质被分为国有股、法人股和个人股,并且规定国有股和法人股不得上市流通,这导致了中国股市具有与众不同的“股权分置现象”。本文对股权分置改革前中国股市股权分置现象进行了描述性统计,深入分析了产生股权分置现象的深层次历史原因;并阐述了股权分置对中国股市及上市企业进一步发展的负面影响;本文借鉴了国内外“中小股东权益保护”研究的新成果,整理了国内上市企业2001年初至2004年各年的大股东股权转让价格数据,利用这些数据对我国中小股东权益保护进行了实证研究。结果显示:随着股市外部监管和法治力量的增强,中小股东的权益并没有得到明显的改善。并分析得出股权分置是导致这一结果的最主要原因;文章对2005年中国股市的股权分置改革进行了案例研究,对试点阶段和全面股改前三批公司股改的有关情况进行了描述性统计,并针对热点的对价方案进行了梳理、分析;最后,文章为中国股市股权分置改革之后可能存在的不稳定性,提出了相关政策建议:通过借鉴在97年亚洲金融风暴中表现出色的“香港盈富基金”的运作模式,结合国内政策形势和市场环境,利用上海证券交易所高效的ETF50的运作平台,建立相应的过渡方案。