在所有权高度集中的情况下,公司治理的研究中心已从控股股东与管理层间的代理冲突转化为控股股东和中小股东间的利益冲突。控股股东利用控制权可获得控制权私有收益,侵占公司和中小股东的利益。我国上市公司控股股东的股权质押行为非常普遍并且股权质押比例非常高,股权质押作为股权融资的一种方式,使“静态”的股权资产转化为“动态”的现金资产,增加了公司的融资机会。股权质押预示着控股股东存在较强的资金需求动机,控股股东利用股权质押获得资金的同时将股权价值波动的风险转移给了银行,这会降低对中小股东的侵占成本,从而加深控股股东与中小股东间的代理问题。因此,研究控股股东的股权质押问题具有很强的理论价值和现实意义。本文对超日太阳的控股股东股权质押行为对公司造成的影响进行案例分析。首先从委托代理理论和控制权理论入手构建文章研究的理论框架,然后对股权质押相关研究加以综述,其次对我国上市公司股权质押的发展现状及类型进行归纳,并对控股股东股权质押的动机以及股权质押行为可能产生的经济后果进行概括。结合已有文献,本文将控股股东股权质押的动机分为融资、投资、个人资金需求和掏空四种,超日太阳属于掏空动机。本文认为控股股东股权质押行为可能对控股股东自身、上市公司以及利益相关者带来不利的影响。通过对超日太阳控股股东利用股权质押掏空上市公司的三个步骤,即大量融资、转移资产、放弃股权进行深入分析,并提供相关证据证明超日太阳的控股股东的动机就是转移资产、掏空公司。最后利用财务指标和托宾Q值对比股权质押前后公司价值的变化,将超日太阳控股股东的股权质押行为对公司造成严重的经济后果予以证明。案例研究结果表明,由于控股股东股权质押行为导致其控制权与现金流权的分离,进而导致控股股东有攫取私利的动机,最终实施掏空公司的行为。这种掏空行为最终会侵害利益相关者的利益,使公司财务状况恶化、对公司价值产生负面影响。针对案例研究结果,本文希望可以通过公司内部治理和加强外部监管来防范控股股东利用股权质押掏空上市公司。