投资者情绪一直是学术界研究的热点,文章引入隔夜收益率,探究其度量中国A股市场投资者情绪的可行性。本文论证了隔夜收益率具有投资者情绪的三个特征,即短期持续性、长期收益反转与难估值企业短期持续性更强。首先,本文采用单变量组合分析发现隔夜收益率在未来短期内有持续现象,且越靠近当周短期的持续现象越明显。为了确保我们的结果不被个股其他维度的特征所解释,我们采用双变量组合分析分别对Carhart模型的四个因子进行控制,发现短期持续性无法被这四因子所解释。进一步我们引入回归以第W+1周的周隔夜收益率为被解释变量,联合控制这四个因子并逐步纳入第W,W-1,W-2,W-3周的周隔夜收益率变量,结果发现第W周变量在所有模型中均非常显著,进一步证实了投资者情绪确实存在短期的持续性。其次,为了研究隔夜收益率的长期收益特征。我们按月隔夜收益率的大小从小到大排序,构建三个投资组合,第一个组合为做多第一组,第二个组合为做多第十组,第三个组合为做多第十组的同时做空第一组。这三个组合分别持有12个月计算月平均收益率,基于Carhart四因子回归结果发现从长期看短期隔夜回报表现较好的组合未来12个月的表现相对较差,年化收益相差3.72%。最后,我们验证隔夜收益率在难估值企业中的短期持续性。文章通过双变量组合分析对上市时间、规模、市盈率、波动率进行研究发现,公司年龄较大,规模较小,市盈率高的公司短期持续性更强,除年龄外该结论与Baker、Wurgler（2006）结论基本一致。此外,在检验机构持股比率时发现,机构持股水平较低的公司短期持续性更强,这反映出个人投资者更容易受隔夜收益率的影响,这个特点与投资者情绪亦相符。总结来说,我们的研究结果一定程度上证明了隔夜收益率能够度量中国A股市场的投资者情绪,且其结果不论在不同金融市场环境下还是不同市场板块划分下均未发生明显变化,结论具有一定的稳健性。本文能够进一步补充投资者情绪的度量方法,为中国市场的投资者情绪研究提供了更多的研究途径。