本文以中国改革开放以来的对外直接投资和经济发展的经验事实为依据,探究对外直接投资对国内投资的影响与效应。对外直接投资(OFDI)对国内投资的影响究竟如何,现有研究文献的观点莫衷一是,既有认为对外直接投资取代了国内投资的(如Feldstein,1995;Sauramo,2008),也有认为对外直接投资促进了国内投资的(如Herzer&Schrooten,2007),还有的认为对外直接投资对国内投资的影响并不确定(如Hejazi&Pauly,2003)。因而,亟待更多的研究加以廓清。另一方面,中国经济现进入了由发展中国家向发达国家迈进的关键历史阶段,经济的高速增长不可能长此以往,投资拉动的效应应该逐渐降低,而一个国家在此阶段的对外直接投资又会越来越庞大,那么,决定未来经济发展的大政方针和战略路径急需有科学的国内投资关系理论作决策依据和理论基础。以上两点,是展开本研究的动机所在。本文以中国为例,从宏观层面和中观层面展开计量研究,旨在探究对外直接投资对国内投资的影响的一般规律,实现了研究方法和研究课题的创新。首先,选取1990-2013年间的中国对外直接投资和国内投资的宏观数据,运用时间序列回归方法,建立了以资本构成总额占国内生产总值的比值(DI/GDP)为因变量、对外直接投资占国内生产总值的比值(OFDI/GDP)、引进外商直接投资占国内生产总值的比值(IFDI/GDP)和总储蓄占国内生产总值的比值(TS/GDP)为自变量的计量模型,通过变量剔除确定了回归方程,得出每增加1单位对外直接投资将带来国内投资3.258167单位的增加。其次,选取2004-2013年间的中国对外直接投资和国内投资的行业数据,运用面板数据回归方法,得出中国18个行业对外直接投资对国内投资影响的两种效应,即促进效应和抑制效应。由于各个行业在自身特点、投资主体、投资动机以及国家政策等方面存在较大差异,因此,各行业的对外直接投资对国内投资的影响表现出不同效应。其中,农林牧渔业、制造业、建筑业、住宿餐饮、房地产业、租赁商务服务业、科研技术行业、居民服务业、卫生社保、文化娱乐等10大行业,由于生产要素补缺效应、边际产业转移效应、技术(知识)逆向溢出效应、投资收益效应以及出口规模扩大效应的作用,其对外直接投资对国内投资具有正向的促进效应。而采矿业、电力燃气及水行业、交通运输仓储和邮政业、信息传输计算机服务和软件业、批发零售行业、金融业、水利环境行业、教育等8大行业,由于出口规模紧缩效应、社会平均生产率提高效应、规避贸易壁垒效应以及国内跟随效应的综合作用,其对外直接投资对国内投资具有负向的抑制效应。但计量分析结果显示,对外直接投资对国内投资的抑制效应相对较弱,因此,结合计量结果得出中国对外直接投资和国内投资之间比起替代更可能是互补的。通过对中国对外直接投资对国内投资影响的研究,首先,本研究验证了最初观点的正确性,即中国对外直接投资促进国内投资的增加。其次,本研究验证了对外直接投资对国内投资影响的理论模型的正确性,从而为对外直接投资对国内投资影响的理论推广,提供了坚实的经验支持。最后,综合国内外及本文有关对外直接投资对国内投资影响的研究结论,可以看到,以降低交易成本提高整体收益为目的的对外直接投资,结果会刺激国内产出和国内投资;以寻求廉价劳动力转移边际产业为目的的对外直接投资,短期内对国内投资产生消极的抑制作用,而长期则会增加国内投资;对外直接投资因投资主体的投资动机和经济地位的不同,对国内投资产生不同的影响。一般说来,综合实力越强的投资主体,其对外直接投资和国内投资之间比起替代更可能是互补的。