自由现金流量假说由詹森于1986年提出,其主要观点是:①当企业存在大量自由现金流量,却缺乏净现值为正的投资项目时,管理者倾向于将现金用于大量投资和超额消费,甚至浪费在净现值为负的项目上,也不愿返还现金给股东,由此引发二者之间的代理问题,从而产生代理成本;②当企业成长性差时,存在的自由现金流量越多,代理问题越严重。詹森还提出,负债是解决自由现金流量引发的代理问题的重要途径,因为增加负债能增强对管理者的监督和约束作用,这又被称为“负债控制效应”,是假说的重要推论之一。本文从随意性支出角度对自由现金流量假说进行验证,随意性支出的概念最早由汉克尔提出,他指出随意性支出是与公司未来增长无关的支出,包括随意性收益支出和随意性资本支出。本文认为,随意性支出是自由现金流量代理成本的具体表现形式,能在一定程度上反映自由现金流量代理成本的大小。因此,本文基于自由现金流量假说提出研究假设:自由现金流量与总随意性支出、随意性资本支出和随意性收益支出均呈正相关关系,且对于高自由现金流量低成长性的公司而言,这种正相关性加强;对于高自由现金流量低成长性的公司来说,负债将削弱其随意性支出与自由现金流量之间的正相关性。本文抽取我国1050家A股上市公司,计算其从2006年到2010年的随意性支出、自由现金流量等指标,共获得5250个样本,用统计软件SPSS 12.0对其进行显著性检验和回归分析,最后得出以下结论:①自由现金流量水平与总随意性支出和随意性资本支出均呈正相关关系,对于高自由现金流量低成长性的公司而言,这种正相关性加强,但是负债能削弱其正相关性;②自由现金流量与随意性收益支出几乎不相关,对于高自由现金流量低成长性的公司而言,这种正相关性稍有加强,负债不能削弱其正相关性。可见,除了有关随意性收益支出的假设不成立,其余假设均成立,自由现金流量假说在我国具有一定的适应性。本文的创新点在于将随意性支出分成随意性总支出、随意性资本支出和随意性收益支出三类,分别研究其与自由现金流量的相关性,得出的结论更加具体。此外,本文将代理问题更加严重的高自由现金流量低成长性公司作为重点研究对象,研究更具针对性。