公司更名现象在中国资本市场愈来愈普遍，根据东方财富Choice数据的统计，从2010年至今，主动更改股票名称的上市公司数量一直在不断增加。截止2016上半年，已有超过100家上市公司改名，“科技”、“高新”等成为公司新名称中使用频率最高的词汇。一方面，公司企图通过更名让公众更直接地接受公司的形象；另一方面，公司将更名作为一种改善企业形象甚至市场表现的一种手段，吸引到了更多的投资者。但投资者也很可能受其误导，片面认为公司的基本面有了实际变化。因此，为了突出那些容易被市场高估的业务和概念，很多强烈迎合资本市场偏好的企业开始进行题材热点的炒作。目前，更名这种行为在我国资本市场中存在一定的合理性，但是也存在了利用更名活动进行市场炒作的违规行为。这些违规行为不仅反映了公司治理和信息披露机制方面的制度性缺陷，在某种程度上，这些行为也可能是造成某些内幕交易，操纵市场、股价行为泛滥的原因之一。本文从区分不同类型的更名入手，进而关注不同类型更名所带来的不同市场反应，从而起到警示投资者关注公司更名的实质的作用。投资者应分析关注公司基本面的变化，结合公司的发展前景进行投资，不可盲目从众。另一方面上市公司一旦更换了原有的名称，则舍弃了之前长期积累的品牌效应和商誉，公司应该谨慎合理对待这种行为。　　本文以国内A股市场上2010-2015年间更改了公司名称（包括变更证券简称以及公司注册名称）的企业为样本，并在上海证券交易所网站、深圳证券交易所网站、以及巨潮资讯网等主流证券信息网站平台搜取了更名公告、更名缘由等相关信息。其相关交易数据和财务指标来自国泰安 CSMAR中国股票市场研究数据库和公司研究数据库。文章通过事件研究法考察了更名公告事件在窗口（-1，+1）下，市场是否对信息公告做出反应；以及事后窗口（+2，+15）下市场是否会产生反应过度。本文还按公司年限、公司规模、以及更名前的业绩表现分市场研究其异常收益率的显著性和差异，对市场表现进行稳定性检验。此外，文章也通过异常收益率的回归模型分析了影响更名公告的短期市场反应的各种因素，主要分析更名前一年度的股价、名称中是否含有热点词汇和被解释变量CAR的关系。　　从长期的角度来看，本文考察股票更名对公司长期市场表现以及公司长期会计业绩的影响程度。检验了自更名公告后第3个月、第6个月，第9个月以及第12个月的持有至到期的异常收益，并发现了显著的负的长期异常收益。文章还建立对照组，对四种主要形式的更名企业的更名前后财务数据进行对比，检验不同更名类型所带来的业绩表现差异，并说明这些不同主要是由于不同类型更名所包含的实际经济事件存在不一致性。　　通过实证研究，本文发现更名公司在事件窗口期（-1，+1）出现了显著的正的累计超额收益率和异常交易比率，说明了更名信息公告具有一定的市场反应；并在事后窗口（+2，+15）内出现了价格的反转现象，这些都印证了我国市场的非有效性和投资者的非理性行为。从长期负的BHAR以及较差的会计业绩表现来看，更名是不能为企业带来长期的投资价值的提升。从成长性和经营盈利能力来看，这些更名企业也未得到市场的认可；各类型的样本比对下，更名企业的主营业务增长率的变化都显著低于对照组，尤其是以形象品牌为目的的企业，业务增长水平和市值账面比都显著落后于对比公司。这些结论说明了仅仅以炒作为目的的更名是一种以“形象”欺骗的手段欺骗投资者的行为，无法反应实际的经营状况，并最终在市场的反馈以及公司的内在价值上表现出不足。公司和投资者都应该慎重对待这种通过非实质性的更名题材炒作来欺骗投资的行为。公司要想获得市值上真正的提高，应该立足于自身的价值管理，从长远的角度出发制定适合的经营战略。　　本文在前期工作和文献的基础上对公司更名现象的研究主要有以下三点贡献：　　一是文章的研究重点在于主动更名这一事件，细化和规范了主动更名的具体原因，加深文章对更名现象本质的解释。以往的文献大多只是对更名整体事件的公告影响进行研究，涉及到具体原因的研究仅限于文章对于某类事件的关注，对于更名现象的划分不够充分，没有理解更名背后所包含的经济事件的背景。本文认为更名原因的不同是由于内在的实际经济活动的不同，通过对证券市场上引起股票名称变更的不同原因进行分类，研究不同原因下的更名的市场效应，也是充分了解更名这一现象市场反应的必要手段。以往的文献中涉及到的更名类型有高层管理人员的变动（Glynn， Slepian，1993）、兼并收购（Kot，2011）、互联网转型（Cooper，2004；2005）等，本文在总结归纳前人涉及的原因基础上，区分这些经济活动的实质，结合中国股票市场的特征和投资者的行为，提出了目前我国市场上的五种主要更名动因：一是第一大股东变更；二是主营业务的变化；三是重大经济活动如并购、重组等；四是其他原因导致的如地理范围变更；五是以形象品牌为目的，仅仅是对二级市场的题材炒作和投机，维护自身形象的行为。同时本文还结合我国目前存在的严重的题材炒作现象，对于形象类更名进行重点研究，为公司合理的市值管理指明正确的方向，以及警示投资者合理对待更名信息。　　二是本文在研究短期市场反应的时候，结合了价格和交易量的关系，从市场预期和投资者预期两个维度衡量更名公告信息的价值。目前更名公告的研究主要是集中在收益率上（刘力和田雅静，2004；皮天雷，杨浩，2005；蒋陆军，2016），对交易量方面的研究较少（邓建平，2004），而把两者结合起来研究更名公告的短期市场反应则更少。根据Karpoff（1987）和Bajo（2010）的结论，在结合价量关系进行事件研究时，除了能体现价格带来的市场总体的反应外，还可以通过交易量的变化反映投资者个体的预期差异，有助于从投资者关注的角度，分析信息在投资者中的分布差异。交易量作为一种辅助手段，为推断公司更名公告的结论提供了帮助。此外在选择交易量的衡量指标上，文章参照Lee（2001）的异常交易比率，并根据不同更名类型进行对比分析，弥补国内目前理论及方法对于更名现象出现的异常交易量研究的不足。　　三是本文增加了对股票名称变更事件的长期效应的研究。以往国内的研究大都局限于短期效应，这些结论都表明股票名称变更在短期内仍然可能被看作一种“题材”而引起市场的剧烈反应，从而被某些投机者乘机利用，也使得一些公司尝试通过更名来实现新面貌。本文结合了购买并持有异常收益率模型，计算长期持有的更名公司股票的收益率。因为在目前有效程度并不高的市场下，仅计算短期窗口内的异常收益率并不能反映出更名事件的真实影响，因此本文还计算了 BHAR来衡量市场长期表现，以解决 CAR计算较长区间时出现偏差的问题。相比国外文献增加了长期事件窗口的计算，体现长期市场表现的变化趋势。此外，文章采用了每股收益、主营业务增长率以及市值账面比的指标来评价企业长期的价值表现，对不同类型的更名也做了分样本的比较，建立参照组来验证结论的稳定性。本文还采用了Wilcoxon非参数检验，联合T检验来解释分样本间差异的显著性水平，所以更具有说服力，这些在以往的文献中是没有涉及的。因为我国目前的市场并非完全有效，市场对于投资信号反应不当，有可能存在过高预期或低估的现象，仅从市场的角度来分析缺乏合理性。本文将企业的盈利能力、成长性作为评估企业绩效表现的依据，通过一个公司的发展及价值研究最基本的财务数据和指标，来综合反映更名前后的企业经营成果的变化。