回顾我国近十年的历程，经济全球化的加速发展，科学技术的不断创新，消费者偏好的日新月异，给企业带来越发变幻莫测的市场环境。而环境的变化带来了不确定性。不确定性，是现代经济社会的重要特征，是企业管理层必须面对的基本问题。一方面，环境不确定性会增加企业失败的风险，影响企业的战略规划和经营决策，使企业盈余产生波动;另一方面，环境不确定性增加了信息不对称程度，导致难以观察管理层的具体管理活动，使外部投资者更难以评估管理层的业绩和企业的真实价值。因此，环境的不确定性，不仅是企业经营管理过程中必须面对的重大问题，也是包括投资者在内的利益相关者进行投资决策时必须考虑的因素。　　目前，国内外关于环境不确定性的研究主要集中在环境不确定性对战略决策、盈余管理、投资效率、审计意见等方面的影响（牛建波和赵静，2012;Ghosh and Olsen，2009;申慧慧，2010;申慧慧等，2010、2012;申慧慧和吴联生，2012）。但是，鲜有文献从融资角度分析环境不确定性是否会影响企业的权益资本成本。当企业面临高的环境不确定时，外部投资者能否有效感知环境不确定性给企业带来的额外的不可控风险，并要求企业支付更高的风险溢价，从而增加企业权益资本成本呢？在我国特殊的产权背景下，已有研究证实因为国有企业的产权属性，使其与政府有较密切的联系，因此，较非国有控股的企业，国有企业更能获得政府的经济支持和政策扶持（比如税收减免或政府补助等）。同时，还有研究直接表明，与非国有企业相比，国有企业将拥有更低的权益资本成本。那么，在不同产权性质下，环境不确定性对权益资本成本的影响会有差异吗？基于上述原因，本文意在探索环境不确定性对权益资本成本的可能影响，并结合我国特有的制度背景，从产权性质的角度研究环境不确定性对权益资本成本的影响，既可以帮助我们深化对环境不确定性经济后果的理解，也可以丰富权益资本成本影响因素的研究。　　本文试图从企业融资成本的视角，在前人的研究基础上进一步探讨环境不确定性的经济后果。在梳理相关文献后，结合委托代理理论、信息不对称理论、信号传递理论和风险报酬对等理论，分析环境不确定性与企业权益资本成本之间的关系。然后，结合我国特殊的产权制度背景，考察产权性质能否影响两者之间的关系。此外，在进一步研究中，本文引入企业内部控制，试图分析内部控制与环境不确定性的交互作用对权益资本成本的影响，好的内部控制能否帮助企业缓解环境不确定对权益资本成本带来的不利影响。基于此，本文从环境不确定性增加了投资者的代理风险、信息风险、道德风险和投资风险的角度，分析环境不确定性影响权益资本成本的路径，进一步从上述风险角度分析产权性质和内部控制对环境不确定性与权益资本成本关系的调节效应。在理论分析基础上，本文以沪深两市A股上市企业为初始研究样本，选择2009-2014年作为样本期间，进行实证分析并得出结论，最后提出本文的政策建议。　　本文共分为六个部分，具体内容如下:　　第一部分:绪论。这部分首先阐述了本文选题的研究背景与意义，然后简单介绍了本文的研究目标和内容框架。在此基础上，简要说明了本文研究问题的思路和运用的方法，最后指出了本文研究的预期创新。　　第二部分:文献综述。这部分主要是整理和评述了环境不确定性与权益资本成本的相关文献。因为直接研究两者关系的文献很少，故而本文归纳了环境不确定性经济后果的相关研究，以及权益资本成本影响因素的相关文献，为下文的研究打下基础。　　第三部分:理论分析和研究假设。这部分首先对本文相关概念进行了界定，明确了本文研究变量的内涵。其次以委托代理理论、信息不对称理论、信号传递理论以及风险报酬对等理论为基础，分析环境不确定性、产权性质与权益资本成本之间的关系，进而提出本文的研究假设。　　第四部分:实证研究设计。这部分首先阐述了被解释变量和解释变量的计量方法，即权益资本成本和环境不确定性的衡量指标，然后介绍了控制变量的选择过程，根据研究假设建立了多元回归模型，并说明样本来源和选择标准。　　第五部分:实证结果分析。这部分首先对研究变量进行全样本和子样本的描述性统计，再通过相关性分析、单变量T检验和多元回归分析方法进行实证检验。此外，在进一步研究中本文引入了内部控制，用内部控制质量替换了产权性质，以此考察其与环境不确定性的交互作用对权益资本成本的影响。最后通过稳健性检验以确定本文研究结果的可靠性。　　第六部分:研究结论与展望。这部分首先梳理了前文的理论分析和实证检验，得出研究结论;然后提出相关政策建议，指出本文研究的局限并提出展望。　　在理论分析和实证检验后，本文得到如下研究结论:　　(1)环境不确定性与企业权益资本成本正向相关。　　本文发现，企业面临的环境不确定性程度越高，则权益资本成本越大。这说明投资者在进行投资决策时，会充分考虑企业所处的外部环境因素，故而环境不确定性因素越多，投资者给企业的风险评估水平越高，进而要求的风险报酬率也就越高，由此导致企业权益资本成本增加。　　(2)环境不确定性对企业权益资本成本的正向影响在非国有企业中更显著。本文研究发现，在不同的产权背景下，环境不确定性对权益资本成本的影响存在显著差异。也就是说，与国有企业相比，环境不确定性对权益资本成本的正向影响在非国有企业中表现更显著。原因可能是，国有控股的企业因其自身产权特性，一定程度上缓解了投资者与管理层的信息不对称，加之其与政府的关系，更容易得到政府的帮助和支持，因此，较非国有企业，投资者对于国有企业的风险评估水平较低。当环境不确定性增加投资者的风险溢价时，国有股权性质一定程度上缓解了投资者面临的风险，所以投资者要求的风险溢价也就较低，进而企业支付的权益成本也就更低。这一结论帮助我们认识到，企业需关注自身特性能否影响环境不确定性与权益资本成本之间的关系。比如，与国有企业相比，非国有企业需更加关注外部环境的不确定性给自身带来的影响。　　(3)高的内部控制质量能显著缓解环境不确定性对权益资本成本的正向作用。　　本文经过研究推断和进一步实证检验，发现良好的企业内部控制质量能有效缓解环境不确定性与权益资本成本间的正向相关关系。这说明高的内部控制质量能帮助企业抵御外部环境不确定性对其权益资本成本的影响。这为非国有控股的企业提供了一条有效途径，帮助其减缓环境不确定性对权益资本成本的影响。换句话说，非国有企业可以通过良好的企业内部控制，加强企业抵御风险的能力，向市场传递高质量的会计信息，从而降低环境不确定性对权益资本成本的影响。　　本文的创新和贡献有以下三点:　　第一，本文通过实证研究证实了环境不确定性对权益资本成本的正向影响，丰富了相关领域的研究文献。目前，学术界对于环境不确定性的经济后果研究多集中在盈余管理、审计质量、公司治理等方面，鲜有学者探讨环境不确定性对权益资本成本的影响。本文在前人的基础上，结合已有的研究成果，探讨环境不确定性对权益资本成本的影响关系，并得出符合预期的结果。　　第二，本文首次将环境不确定性与权益资本成本之间的关系置于产权性质的背景下研究。本文研究已经证实，高的环境不确定性显著增加了企业的权益资本成本。那么，探索企业应当如何缓解这种冲击便显得尤为重要。产权性质是我国企业重要的一个公司治理特征，产权性质的不同，使得外界环境对企业权益资本成本的影响随之不同。由此得出，企业需根据自身产权性质关注外界环境的不确定性对其权益资本成本的影响。　　第三，本文为非国有企业有效缓解环境不确定性对资本成本的影响提供了新的思路。本文在进一步研究中发现，和国有股权一样，高质量的内部控制能有效缓解环境不确定性对权益资本成本的正向影响。这就为非国有企业抵御环境不确定性不良后果探索了一个新的解决方法。