本文研究投资者情绪对货币政策非对称效应的影响。在系统回顾前人研究文献的基础上发现,在关于货币政策非对称效应的研究当中,许多文献从理论上提出了投资者情绪可能是导致货币政策非对称效应的原因,但很少有文献从实证上检验投资者情绪对货币政策非对称效应的具体影响。本文研究投资者情绪在货币政策对宏观经济非对称影响中的作用,该研究内容是本文的主要创新点之一。本文的假设为:投资者情绪对货币政策的非对称效应有影响。在理论研究部分,本文首先系统地回顾了前人的研究成果,然后介绍了关于货币政策有效性的基础理论,并对货币政策工具和目标体系作了简单阐述。在实证研究部分,首先利用线性回归的方法提取出投资者情绪因子,然后建立了两个MS-VAR模型,并使用脉冲响应分析观察货币政策变量的冲击对宏观经济变量的影响。最后,通过比较两个模型中宏观经济变量对货币政策冲击的响应方式和响应程度来判断投资者情绪是否对货币政策的效果产生了影响。实证结论表明:第一,我国货币政策对宏观经济的影响存在明显的非对称性;第二,投资者情绪的存在使经济在不同状态之间的转换更加频繁,各经济状态维持自身的概率降低;第三,在货币政策影响宏观经济的过程中,投资者情绪的确产生了影响,并且这种影响随经济所处状态不同而不同。具体来说,从提高货币供给增速的扩张性货币政策对产出增长率和物价水平的促进作用来看,当经济处于低速和适速增长阶段时,投资者情绪在短期内会削弱政策效果,在长期内会加强政策效果。而当经济处于高速增长期时,投资者情绪在短期内会加强政策效果,在长期内会削弱政策效果。从提高利率的紧缩性货币政策对产出增速的抑制作用来看,当经济处于低速增长阶段时,投资者情绪在短期内加强政策效果,在长期内削弱政策效果。当经济处于适速和高速增长阶段时,投资者情绪会削弱政策效果。从提高利率的紧缩性货币政策对物价水平的抑制作用来看,当经济处于低速增长阶段时,投资者情绪在短期内加强政策效果,在长期内削弱政策效果。当经济处于适速和高速增长阶段时,投资者情绪会加强政策效果。最后根据本文的研究结论提出了相关的政策建议。首先,在制定货币政策的时候应考虑宏观经济所处的状态;其次,在制定货币政策时应考虑投资者情绪的影响,建立科学的投资者情绪评价体系和反馈机制;最后,应加强对公众的金融知识教育,培育理性的市场主体,避免非理性投资者情绪的频繁波动给货币政策的实施效果造成不确定性。