本论文主要针对高溢价并购对并购绩效的影响这一话题,进行了基于双案例的讨论与分析,本论文的论点是“高溢价并购未必可以带来高绩效”,文章内容围绕这一论点展开探讨。选取华润三九和复星医药这两家公司做为比较考虑了很多客观因素,这两家企业都是医药行业内的典型企业,处于同一行业背景下,并且都是在2012年发生的并购活动,对于被并购企业采用的评估方法一样,都是收益法,这些客观因素都是一样的,排除了客观因素后就是两家公司在并购时溢价和平价的区别和支付方式的不同用作研究。本文在研究时首先介绍了双案例—华润三九和复星医药的并购双方和其并购过程,华润三九并购桂林天和时产生了高溢价并购,而复星医药并购Alma公司时属于正常并购,并且在分析并购过程时发现这两家公司支付方式大相径庭。其次通过财务指标分析法和EVA评价法来分析华润三九和复星医药的并购绩效来验证本论文论点,通过分析华润三九高溢价并购的内部原因和对并购绩效的影响,与复星医药高绩效的原因做分析对比,得出为什么“高溢价并购未必带来高绩效”的原因,最后在论文结尾阐述结论以及对并购活动进行更深入探讨,列举出在分析过程中认为复星医药也存在的一些问题,试图寻找出怎样才是合理有效的并购活动,且提出相关建议。利用EVA评价法时主要涵盖了税后营业利润、EVA税收调节和加权平均资本成本率的相关计算。运用财务指标分析法时,主要是通过以下四个方面:盈利能力、成长能力、偿债能力和营运能力来评价华润三九和复星医药的并购绩效。本论文通过阅读2012—2018年的年报,结合数据和指标分析华润三九和复星医药的并购事件是否成功,分析过后发现华润三九在高溢价并购后,采用现金支付的高溢价并购行为并未带来高绩效,而复星医药利用杠杆收购方式进行的正常并购反而使得并购后企业业绩呈上升趋势。分析结果的对比回答了本文的核心论点,即“看上去很美”的高溢价并购似乎并不能带来高绩效。同时也希望本次的双案例分析并购绩效可以为并购的案例研究提供自己的视角。