可转债是一种既具备股性又具备债性的复合型证券。因为其发行成本低,同时可以促进转股,避免还本付息而受到融资者喜爱;对于投资者而言其“进可攻,退可守”的特质也广受欢迎。向下修正条款是我国可转债所特有的条款。目前我国学者对于下修条款的研究非常少,本文针对下修公告效应展开研究,探索下修公告对公司股价的影响。本文主要采用案例分析进行研究,但为了加强研究结果的可靠性,同时进行了大样本研究加以辅之。因为我国可转债转股期为自可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至可转债到期之日止,所以下修公告有可能发生在转股期前,本文为此将下修公告进行时间上的划分,划分为转股期前发生下修和转股期内发生下修,分别研究可转债在不同时期下修对公司股价的影响。本文选取的案例是江银转债,该转债在转股期前和转股期内各下修过一次。本文以下修公告为0时点,分别计算了两次下修在估计期[-110,-11]和事件期[-10,10]江阴银行收益率和深圳成指收益率之差,运用符号检定法初步判断在不同时期下修对公司股价的影响。初步判断结论后本文用实证方法进一步强化研究。本文实证研究部分运用事件研究法进行研究。以下修公告日为0时点,[-110,-11]为估计期,[-10,10]为事件期,选取了市场模型进行估计,以估计期收益率数据为样本估算事件期正常收益,同时计算异常收益率(AR)和累计异常收益率(CAR)并检验其显著性。虽然只有江阴银行单个样本,回归结果没有特别平稳,但是也可以得到较为显著的结果。最终研究显示,江银转债在转股期前下修对公司股价没有显著影响;在转股期内下修对公司股价具有显著正效应。为了提高研究结果的可信度并且将结果由个案推广到一般,本文还进行了大样本下的研究。通过Wind数据库筛选了2006年-2019年7月31日期间发生过过下修的可转债标的,剔除在窗口期发生过重大影响股价事件的标的,最终筛选出65个样本。将这65个样本根据发生下修的时间点划分为两类:一类是转股期前下修,包含9个样本;一类是转股期内下修,包含56个样本。同样采用研究江阴银行的事件研究法进行研究,分别计算不同时期下修事件期的平均异常收益率(AAR)和平均累计异常收益率(CAAR)并进行显著性检验。结果显示大样本下研究结论与江银转债个案研究结论一致,且结果更加稳定和显著。因此我们可以得出本文研究结论:可转债在转股期前下修对公司股价没有显著性影响;在转股期内下修对公司股价具有显著正效应。最后根据本文研究结果给实际投资者提供一定建议。对于短期投机者可以考虑在董事会修正议案公布后买入相关股票,下修公告公布后1-2个交易日卖出,主要考虑个股风险;对于长期投资者看到董事会修正议案后可以增加持股信心,同时主要考虑系统性风险。