并购是企业向外扩张的一条捷径,能够迅速扩大企业规模,提高市场占有率。近年来我国乳制品企业并购频繁,蒙牛并购雅士利案例是众多乳制品企业并购中涉及金额最大、影响最广的并购事件。通过对蒙牛并购雅士利的动因及绩效研究,可以给其他乳制品企业及其他行业企业兼并重组提供借鉴和启示。本文首先基于并购的基本理论,从乳制品行业背景出发,结合蒙牛及雅士利SWOT分析,从协同效应和代理问题两方面探讨了蒙牛并购雅士利的动因。其次,本文运用事件研究法和财务指标法对市场绩效和财务绩效进行研究。研究结果表明:从短期市场绩效来看,市场看好此次并购行为,但从长期市场绩效来看并购并没有使股东获益。从财务绩效看,雅士利各项财务能力指标在并购后均有不同程度下降,协同效应没有体现。通过对蒙牛并购雅士利的动因和绩效分析得出以下结论:(1)并购雅士利确实弥补了蒙牛的奶粉业务短板,形成了乳制品全产业链;(2)由于并购后在人力资源、品牌和渠道方面的整合问题导致协同效应没有显现,影响了并购绩效;(3)并购后企业没有实现协同效应印证出此次并购存在管理层代理问题动因。代理问题主要反映在蒙牛管理层对并购雅士利过度自负,低估了雅士利面临的瓶颈,高估了自身整合能力。针对本文的研究结论得到如下两方面启示:一是企业在并购过程中应避免管理者自大问题,二是应当重视并加强并购后的整合工作。