在全球金融危机爆发过程中,影子银行规模的快速扩张被认为是导致金融系统不稳定的一个重要因素。中国影子银行的快速扩张,一方面是利率市场化发展的体现,另一方面影子银行蕴含的潜在金融风险成为中国经济增长不稳定的隐患。影子银行是金融创新的一种形式,是金融市场在金融抑制和紧缩货币政策下自发的产物。通常而言,影子银行能够提高社会资金的配置效率,客观推进中国利率市场化进程。但是由于影子银行没有得到充分监管且信息披露程度较低,因此对金融系统构成较大风险。自此,影子银行成为研究金融系统与货币政策关系的重要变量。影子银行是实际融资需求与规避监管活动共同的产物,受到金融周期的直接影响。金融周期对影子银行体系兴衰的直接影响,进而传递至货币政策调节,因此要求央行在制定货币政策时,需要前瞻性地考虑影子银行这一重要金融变量,提高调控金融与经济周期的有效性,增强金融运行的稳健性,促进经济可持续发展。本次金融危机的爆发时期正是中国进行金融改革的重要窗口期,央行取消商业银行的存款利率浮动上限,标志着利率市场化直接行政干预已经被完全消除。在国际经济复苏不稳定的大背景下,结合中国金融改革的特点,本文系统分析中国影子银行对货币政策调节的影响。本文首先考察了周期视角下影子银行的形成机制。从现象层面分析中国影子银行的构成和特征,推导出信贷周期背景下影子银行的形成和信用创造机制。通过引入信贷周期条件的拉姆齐模型,说明中国影子银行是基于真实融资需求,在信贷周期被人为抑制下而自发形成的创新活动。然后,对金融周期波动与影子银行的相关性进行实证分析。选择主成分分析方法对中国金融状况指数进行测度,采用直接法和间接法对中国影子银行存量数据与流量数据进行估计。在此基础上分析影子银行与金融周期的关系,实证结果表明影子银行发生规模与金融周期有着较为密切的正向相关关系。影子银行与信贷周期缺口关系的实证分析证明了本文对影子银行形成机制的推导,影子银行能够在一定程度上填补信贷周期缺口,满足社会融资需求。其次,从周期视角分析了影子银行与货币政策调节的关系。先对货币政策调节的信贷渠道和货币渠道进行梳理。然后,通过识别信贷周期与货币政策调节的影响因素,发现影子银行确实能够干扰货币政策,但干扰具有不对称性——影子银行对紧缩的货币政策影响较强,对宽松的货币政策影响较弱,这种不对称性是由影子银行真实融资需求决定的。通过货币市场与信贷市场均衡的理论模型得知价格型货币政策工具对影子银行调控能力较强,实证检验也证明了理论模型的有效性,发现债券市场利率能够对影子银行利率造成影响,且在第五期时影响最大。在此基础上,拓展IS-LM模型,建立货币市场、信贷市场与商品市场同时均衡的理论模型,分析影子银行对信贷周期与货币政策调节的影响。实证结果表明,影子银行冲击对M2以及信贷规模会造成波动性的冲击,并最终趋于平稳。再次,对引入影子银行变量的前瞻性泰勒规则进行了分析。先对前瞻性货币政策的起源和内涵进行论述,同时阐明实施前瞻性货币政策的必要性。在此基础上,从前瞻性泰勒规则实施所需的政策环境与利率作为中国货币政策中介指标两方面展开,对中国实施前瞻性泰勒规则的适用性进行分析。然后,将影子银行变量引入到前瞻性泰勒方程的测算中。实证结果表明,引入利率平滑的前瞻性泰勒规则可以解释当前中国的货币政策,但是中国货币政策的调节并没有考虑影子银行因素。最后,基于前文的分析,对央行以及金融监管机构应对影子银行提出一些政策建议。在货币政策方面,本文认为应该加快中国利率传导体系建设。数量型货币政策不能有效抑制影子银行,而价格型货币政策控制影子银行变量具有有效性。为此,中国货币政策制定应该考虑影子银行变量的影响,实施前瞻性的货币政策来调控影子银行。在金融监管方面,提出完善外部监管、加强金融机构内控水平以及发挥行业自律等建议。此外,提出完善货币政策配套措施的建议,具体包括立法环境、人才储备、投资者教育、信用评级体系以及监管国际合作等方面。