党的十九大报告强调深化发展混合所有制经济,必须加快形成有效制衡的法人治理结构,在做强、做优国有资本的同时,注重资本回报,避免企业盲目扩张扩大,加大财务风险的控制,使企业按照稳中求进的路线高质量发展。。现有研究重点关注股权集中或制衡、非效率投资和财务风险之间的关系,对股权混合度的研究略有不足。因此,本文混合所有制企业不是单一的股权混合,具有结构上的特殊性,如何从股权混合角度出发研究混合所有制企业的财务风险问题具有一定价值尝试在已有理论基础上,提出“股权混合度-非效率投资-财务风险水平”这一链条机理,并通过实证分析印证股权混合度通过非效率投资对财务风险的影响作用。为混合所有制改革的股权安排提供决策性启示。本文综合利用规范研究和实证分析的方法,重点进行三项内容的探讨:一是在已有理论基础上验证非效率投资对财务风险的正向促进作用;二是分析非效率投资在股权混合度与财务风险之间是否存在中介效应;三是将所有样本分为高财务风险组和低财务风险组,探讨非效率投资的中介效应在不同样本组中是否依然有效。首先,总结评述了国内外学者关于股权混合度、非效率投资和财务风险的现有研究。其次,将委托代理理论、信息不对称理论和行为财务理论的主要理论要点与文章研究内容结合,推导出股权混合度对财务风险的影响关系以及非效率投资在二者间的传导作用,并相应提出研究假设与研究模型。最后,以2015-2017连续三年中国A股市场中的混合所有制企业为研究样本,通过描述性统计分析、相关性分析和回归分析对假设进行实证检验。另外对实证模型进行稳健性检验以确保结论的可靠性。本文的研究结果显示:混合所有制企业中,非效率投资对财务风险产生正向影响,一般情况下,企业的非效率投资水平越高,财务风险越高;股权混合度与非效率投资水平存在显著的负相关关系,股权混合度的提高可以明显降低企业的财务风险水平,部分原因在于股权混合度高约束了企业的低效投资,即非效率投资在股权混合度与财务风险之间存在部分中介传导效应;在高财务风险组中,非效率投资的中介作用依然成立,而在低财务风险组中,非效率投资不存在中介效应且股权混合度对财务风险产生正向影响,这意味着只有当企业具有高财务风险时,股权混合度高会通过抑制低效投资来降低企业的财务风险。最后,总结研究的主要结论,对混合所有制改革的股权结构安排提供决策性政策建议,并总结本文研究的不足之处,探讨该领域未来的研究方向。