现代金融风险管理理论和方法以及其他许多经典的金融理论和模型都是建立在Fama的“有效市场假说”基础上的。然而,20世纪70年代以后世界金融市场出现了许多有效市场理论无法解释的现象。近年来的许多国内外实证研究表明,金融市场的时间序列的波动除了存在“混沌”和“分形”等非线性特征之外,还普遍具有明显的多标度分形特征,即在不同时间标度上股票的波动特征不同。本文正是根据“金融市场多标度分形特征”的理论假设,对β系数的多尺度特征进行了研究。论文首先回顾了证券市场上关于股价波动的相关理论,分析了中国证券市场上可能存在多标度分形特征,并针对这一特征,运用小波分析的多尺度估计方法建立了β系数在不同时间标度上的估计模型,对中国股市β系数在各种市场态势下多尺度特征进行了检验,结论支持“证券市场多标度分形特征”这一理论假设。论文还从引起多尺度特征的可能原因入手,分别分析了交易频率、股票风险类型对β系数的多尺度特征的影响。实证研究发现:在熊市股票β系数多尺度特征非常显著,交易越频繁的股票,其β系数多尺度特征越明显,但没有明显趋势,频繁交易在不同程度上放大了信号传递作用,使股价对市场利空消息反应过度;总体而言随尺度增大,高风险股票β系数增大,低风险股票β系数反而降低,但在熊市系统风险较低的股票,其β系数随尺度变化有一定的波动,股价对利空消息比利好消息更为敏感。实证结论表明了投资者的不成熟、盲目跟风、追涨杀跌,市场处于极强的投机氛围中,这也反映了中国证券市场是一个非有效的市场。